据长江有色金属网获悉，本周长江现货市场1#白银价格呈现典型的“先扬后抑”震荡走势。9 月 1 日至 2 日因国内高技术制造业 PMI 超预期回升（51.9%）、美联储降息预期概率飙升，推动COMEX白银持仓量攀升，快速上探至 9850 元 / 千克附近；随后受美元指数反弹至 98.39、美国非农数据公布前投机资金减仓避险影响，价格逐步回落至 9770 元 / 千克一线。整体波动背后，是政策预期与现实数据的多空拉锯，以及白银 “金融属性” 与 “工业属性” 的双重博弈。
走势回顾：预期与数据的拉锯战
上行驱动（9月1日-2日）：国内8月高技术制造业PMI超预期回升至51.9%，显示工业需求回暖；投资者大量涌入白银ETF，8月持仓量连续第七个月扩张，消耗了伦敦市场上可自由流通的白银库存，导致市场持续紧张，推动价格上涨，同时市场对美联储9月降息的预期概率飙升至97.4%，双重利好推动银价快速上探9850元/千克附近。
回调压力（随后交易日）：美元指数反弹至98关口，叠加美国非农数据公布前投机资金减仓避险，银价逐步回落至9770元/千克一线。
供应端：紧平衡格局延续，中长期缺口隐现
全球白银供应维持低增长态势。预计2025年下半年白银作为伴生金属的供应仍受铜、铅、锌开采节奏制约。尽管短期库存上升且现货贴水显示供应压力，但光伏、储能等绿色领域的需求增长可能推动供需缺口扩大至五年新高。
需求端：结构性分化加剧，“新质生产力”成亮点
工业需求“内强外弱”：白银在太阳能板等清洁能源技术中的工业用途广泛，全球绿色能源转型推动了对白银的需求，国内高技术制造业（如光伏组件、新能源电池）持续拉动白银消费（太阳能电池电极用银占比超80%），但海外美国ISM制造业PMI已连续三个月低于48，传统制造业需求疲软。
后市展望：宽幅震荡等待突破
短期银价或维持9700-9900元/千克区间震荡。上行突破需关注两大催化剂：
1.国内稳增长政策超预期落地（如新能源补贴加码、制造业减税）；
2.美国非农数据疲软强化降息预期，推动美元指数跌破97.5，利好白银价格。
若美元反弹至99上方或国内PMI再度回落，价格可能下探9600元/千克支撑。
（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网
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