——全球政策联动下的价格震荡与供需再平衡

期现行情：

周四沪铝期盘震荡高走，截至午盘11：30收盘报20640元/吨，上涨0.73%；早间市场成交气氛回暖，持货商继续挺价出货，下游存在追涨补货举动，整体买盘较为积极，早间市场买兴尚可。

长江现货A00铝锭报20670元/吨，涨150元/吨；现货报升水20元/吨；

一、美国关税“大棒”挥舞，铝价短期承压

美国商务部宣布对407类钢铝衍生产品加征50%关税，涵盖风力涡轮机、移动起重机等关键设备，政策覆盖范围之广、税率之高，引发市场对全球铝需求的担忧。伦敦期铝价格一度触及两周低点2558美元，上海期铝主力合约收盘下跌0.1%至20570元/吨，显示短期情绪偏空。

关键影响链：

成本传导：关税推高美国制造业成本，罐头食品、汽车零部件等终端产品价格或上涨，抑制消费意愿；

供应链扰动：美国熔铸规则（原产地判定）加剧全球铝材贸易复杂性，部分衍生品进口成本激增；

情绪压制：市场对“关税-通胀”循环的担忧升温，资金暂避风险资产，铝价承压。

二、中国需求“季节性修复”，低库存托底价格

尽管外部压力显现，但国内铝市基本面呈现韧性：

库存低位：截至8月18日，上期所社会库存为12.06万吨，为历史最低水平；

产能瓶颈：国内电解铝运行产能达4419.33万吨（7月数据），接近4500万吨“天花板”，供应弹性受限；

旺季预期：“金九银十”传统消费旺季临近，铝线缆、铝板带箔开工率或回升，新能源汽车、光伏领域需求持续坚挺；

出口韧性：7月未锻造铝材出口54万吨，同比增18%，“抢出口”效应部分对冲海外关税影响。

数据支撑：

世界金属统计局（WBMS）数据显示，2025年1-6月全球铝消费量3688.4万吨，仅比产量高3.67万吨，供需紧平衡；

国内电解铝生产利润3867元/吨（7月数据），高利润驱动产能利用率维持97.2%高位。

三、宏观变量：美联储政策与地缘风险的“双重奏”

降息预期升温：

美联储9月降息概率超80%，点阵图显示2025年或降息两次（共50基点）；

若降息落地，将缓解全球流动性压力，提振新兴市场金属需求。

地缘风险交织：

美国对俄罗斯铝制品加征200%关税，加剧全球铝材贸易流向调整；

中美经贸对话进展（如贝森特“良好对话”表态）或缓解贸易战升级担忧。

四、技术面与操作建议：震荡格局下的策略选择

价格趋势：

伦敦期铝：MACD指标显示短期弱势（DIF:-0.04, DEA:0.06），但2550美元附近存在支撑；

上海期铝：关注20500元/吨支撑位，若跌破或下探20200元/吨，但低库存限制下行空间。

操作策略：

短期：逢低布局多单，目标价20450-20850元/吨（沪铝），对应伦铝2500-2650美元；

中期：关注9月美联储降息落地情况及国内“金九银十”需求兑现，若旺季消费超预期，铝价或挑战21200元/吨；

风险对冲：利用铝期权构建“领口策略”，防范关税政策突变或需求不及预期风险。

五、结论：铝市进入“政策敏感期”，供需再平衡决定方向

在美国关税扩张与国内需求旺季的博弈下，铝价短期或呈现“下有支撑、上有压力”的震荡格局。国内低库存、政策托底及出口韧性构成支撑，但全球供应过剩与关税风险限制上行空间。需密切关注三大变量：

杰克逊霍尔会议：美联储降息路径是否明确；

国内需求实际复苏：“金九银十”消费增量是否达预期；

海外关税执行细节：美国对铝衍生品进口的实操性限制范围。

操作建议：短期铝价下行空间有限，可尝试逢低做多；中期需等待政策与需求共振信号，再布局趋势性行情。

（注：本文分析基于公开信息，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨慎。）