本交易日（周三）沪期铜主力2507合约呈现温和上涨态势，6月18日收盘价报78,860元/吨，日内涨幅0.42%，价格中枢围绕79,000元/吨区间波动。尽管中东地缘冲突升级引发全球股市波动，但油价飙升推高通胀预期，叠加美国经济数据疲软强化美联储降息预期，铜价获得多重支撑。

长江现货1#铜报78900元/吨，较昨日小涨80元/吨 ；现货升水为300元/吨。

一、宏观动态：避险情绪与降息预期交织

1）、地缘风险溢价回升：以色列与伊朗连续第六日交火，特朗普政府对伊朗的强硬表态（如要求“无条件投降”）加剧市场避险情绪，投资者转向黄金等避险资产，限制铜价涨幅。

2）、美元指数走弱：美国5月零售销售环比下降0.9%（弱于预期-0.7%）、工业生产萎缩0.2%，经济动能放缓信号推动美联储9月降息概率上升，亚盘时段美元指数震荡下跌，为铜价提供上行驱动力。

二、供需面：供应扰动与需求韧性并存，库存去化支撑价格

供应端：铜精矿加工费持续走低，冶炼端扰动仍存

截至6月13日，进口铜精矿加工费（TC）报-44.75美元/吨，环比再降1.46美元/干吨，显示矿端供应紧张。

6月国内4家冶炼厂计划检修，但影响力度较前期减弱，精炼铜产量或维持高位。

需求端：季节性回暖与政策刺激共振

1）、汽车与线缆需求平稳：新能源汽车产销维持平稳增长，非汽车领域产销提速，传统季节性回升阶段支撑用铜需求。

2）、消费政策托底：国家下达1,620亿元超长期特别国债资金支持以旧换新政策，剩余资金将陆续下达，有望提振家电、汽车等终端消费。

3）、库存动态：国内外分化加剧流动性风险

4）、LME库存快速去化：海外低库存叠加现货高升水，引发市场对流动性风险的担忧，支撑B结构延续。

5）、国内社库累库预期降低：尽管交割后仓单流出增多，但绝对库存仍处低位，叠加出口窗口打开预期，国内累库压力有限。

三、宏观政策：国内改革深化，海外降息预期升温

国内金融开放加速：

央行、证监会、金融监管总局在陆家嘴论坛宣布多项开放举措（如推进人民币外汇期货交易、深化科创板改革），长期或增强资本市场吸引力，但短期对铜价直接影响有限。

消费数据分化：

5月社会消费品零售总额同比增长5.0%，除汽车外增长5.6%，显示消费复苏动能仍需政策加力。以旧换新“国补”政策全年实施，或逐步释放需求潜力。

四、现货市场：交投清淡，升水承压

下游采购谨慎：铜价震荡上行导致市场畏高情绪升温，下游维持刚需低采，弹性需求释放不足。

升水高开低走：交割后仓单流出增多，现货流动性改善，但国内消费淡季预期下，升水预计继续走低。

五、后市展望：多空博弈加剧，短期维持震荡格局

当前铜价受地缘风险、降息预期、供需博弈三重因素影响：

1、利多因素：美联储降息预期、国内政策托底、海外库存低位。

2、利空因素：中东冲突升级抑制经济前景、消费淡季需求走弱、供应端扰动边际缓解。

3、短期预测：铜价或延续78,000-80,000元/吨区间震荡，需密切关注中东局势演变、美联储政策信号及国内社库变化。若地缘风险缓和且降息预期落空，铜价或面临回调压力；反之，若供应端进一步收紧或需求超预期复苏，价格有望突破区间上沿。

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