一、本周国内现货镍价走势

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本周长江现货1#镍价格走势分析：2025 年 6 月 9 - 13 日，长江现货 1# 镍价格整体呈震荡下行趋势 。6 月 9 日均价 124350 元 / 吨，随后持续回落，13 日均价降至 122000 元 / 吨 ，周内价格重心不断下移，体现出市场偏空情绪主导。本周镍总均价录得122920元/吨，较上周整体下跌300元，整体跌幅约 1.89%；
宏观面：上周五美国非农数据引爆市场——5月新增就业13.9万人超预期，但ADP就业与初请失业金数据暴露增长放缓信号，市场对美联储降息预期陷入"分化拉锯"。与此同时，5月制造业PMI回升至52.3，工业需求边际改善的暖意未散，6月传统淡季的成色却仍需观察。国内市场，逆回购释放流动性叠加内需提振，叠加6月9日中美伦敦经贸谈判首日超6小时的积极进展（美方暗示让步），资金流动性宽裕推动周初镍价小幅反弹。然而，海外通胀数据的"降温"很快打破平静：6月11日美国5月CPI环比仅涨0.1%（低于预期的0.2%），创下2021年3月以来最低水平；紧接着周四公布的PPI环比持平（预期+0.1%）、同比仅增2.2%（预期+2.5%），七个月最大跌幅进一步削弱市场对美元信心。资金加速流向非美资产及避险黄金，美元指数震荡走弱，全周累计跌幅显著。受此影响，镍市呈现"先扬后抑"走势：周初反弹动能被通胀数据压制，周末在供应过剩（高库存）、镍矿及镍铁链条趋松的压力下震荡寻低。不过，国内政策托底、海外需求边际改善及成本支撑仍在，赋予短期价格一定韧性。本周，有色金属板块整体窄幅震荡，多头情绪正聚集于本月中旬美联储议息会议的新指引——这场由非农、通胀数据串联的"市场波动剧"，最终将如何影响镍价的短期韧性与长期格局？
【本周镍供应端：短期宽松凸显，长期约束趋松】
短期来看，镍供应宽松特征显著：国内镍铁产能利用率随5月检修结束快速回升至75%以上，叠加印尼新增镍铁产线月均3万吨金属量的持续投产，低成本海外镍铁加速流入，带动国内镍铁库存环比增12%；同时进口电解镍清关节奏加快，前期现货紧张局面明显缓解。长期视角下，供应约束虽存但边际趋松：印尼作为核心产区，虽镍矿开采配额审批趋严，但其红土镍矿产能受HPAL（湿法冶炼）项目爬坡支撑，出货量维持高位，中间品（MHP/高冰镍）供应持续放量；国内港口镍矿库存微增，镍铁厂因利润修复开工率回升，周内镍铁产量环比增加，可流通资源进一步趋松。不过，硫化镍矿受全球勘探投入不足限制，新增产能有限；纯镍冶炼环节因MHP、高冰镍等原料经济性低于镍铁，企业扩产意愿谨慎，长期供应天花板未改但边际压力有所缓和。
​​【本周镍需求分化：不锈钢承压，新能源韧性有限】
本周镍需求端呈现“传统领域承压、新兴板块分化”特征。不锈钢受淡季压制明显：6月库存环比增5%，300系冷轧下跌，钢厂减产检修（预计影响镍需求1.2万吨）致采购压价，现货成交集中于刚需小单，贸易商囤货意愿弱；虽期货反弹带动钢厂短期补库、库存小幅回落，但终端订单未改善，补库持续性存疑。新能源领域电池级镍需求显韧性：三元装机量增速虽放缓，但硫酸镍与电解镍价差收窄，前驱体企业逢低补库带动边际改善，不过磷酸铁锂替代效应延续，整体增量有限。交投情绪上，宏观不确定性叠加需求预期偏弱，现货“量价齐跌”，贸易商采购收缩、下游消耗库存为主，综合来看，镍需求端仍处弱现实与弱预期博弈，短期支撑乏力。

二、伦敦期货镍

本周伦镍呈现 “阶段性上行后高位企稳” 的短期运行特征：2025 年 6 月 9 - 13 日，伦镍呈现先小幅持稳、后明显下行趋势。前期价格在相对高位窄幅波动，6 月 10 日后开始快速回落，至 13 日现货结算价跌至 15095 美元 / 吨 ，周内整体下行压力显著。
1.宏观预期摇摆：美国就业数据 “喜忧参半”，非农新增就业超预期，但 ADP 与初请失业金数据暴露增长隐忧，市场对美联储降息节奏、幅度分歧加大，资金风险偏好下降，伦镍作为风险资产受压制；海外通胀数据（CPI、PPI）大幅降温，削弱美元吸引力与商品金融属性，伦镍计价根基松动。
2.需求端疲软：6 月传统消费淡季特征显现，尽管 5 月制造业 PMI 回升传递工业需求改善信号，但实际传导到镍需求仍存时滞。新能源电池、不锈钢等核心下游，企业订单增速放缓、库存去化慢，对镍采购维持刚需，难以支撑价格。
3.市场情绪逆转：周初因国内逆回购、中美经贸谈判积极信号，镍价短暂反弹；但海外通胀数据公布后，市场对全球经济复苏信心受挫，叠加美股、商品市场风险偏好回落，伦镍多头止损、空头加仓，加速价格下行。
4.供应端压力：全球镍供应增量预期未改，印尼等主产地产能持续释放，叠加国内港口库存动态累积，市场供需宽松格局强化，进一步压制价格上行空间 。预计下周伦镍延续震荡调整，或在当前区间内波动，关注供需边际变化与宏观消息指引 。

三、伦镍周库存情况

本周伦镍库存整体呈现 “先大幅降、后小幅企稳” 的震荡调整特征，前期去库压力显著，后期跌势暂缓。本周在全球经济数据（如美国 PPI 疲弱）反映需求端压力，贸易关税举措不确定性使市场避险、投机情绪波动，资金流向影响期货市场，进而传导至现货库存，前期投机性去库、后期博弈性补库，塑造库存走势。

四、下周展望：美联储议息主导，供需边际待破局

在本周金融市场的波澜起伏中，美元、美股走势与宏观经济数据紧密交织，为下周市场走向埋下诸多伏笔。下周，全球金融市场将步入关键的 “政策验证期”，当前，美元指数在 98 附近震荡，技术面上超跌反弹需求渐显，且中东局势升级或推升避险情绪，短期为美元提供支撑。与此同时，中美经贸谈判在伦敦取得进展，给市场注入一定乐观预期。而在国内，陆家嘴论坛政策红利预期为经济增添支撑，尽管经济呈现弱复苏基调，但国内逆周期调节与海外需求边际改善形成对冲。在诸多复杂因素交织下，宏观经济走向充满变数，6月17-21日，市场将迎来关键一周——美联储6月议息会议（6.17-18）的表态、中东局势升级的避险扰动、国内政策红利的落地节奏，以及镍市自身供需矛盾的演化，将共同主导镍价的短期走势。下周镍价预计呈现 “震荡偏强” 走势，价格震荡区间收窄，等待突破方向，核心波动区间可能在15,000-16,100 美元 / 吨（LME 现货价）（长江现货1#镍）波动区间119000-122000元/吨；本周报仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn）