长江有色金属网数据显示，2025年6月13日，长江综合钨粉均价维持在378000元/吨，与上一交易日持平。在经历前期暴涨后，钨粉市场进入横盘整理阶段。这一价格走势背后，是供需矛盾、政策调控与全球战略资源博弈的多重共振。

供给端：配额收紧与环保督察双重约束

国内钨矿开采持续受到严格管制。2025年自然资源部将钨矿开采总量指标下调至5.8万吨，较2024年减少4000吨，主产区江西、湖南的配额使用率仅70%-80%。中央环保督察组进驻湖南后，整改方案落地导致选矿冶炼环节生产受限，部分矿商捂货惜售，市场资源稀缺。

进口端呈现结构性变化。一季度钨矿进口量同比激增40%，但海外增量（如哈萨克斯坦巴库塔矿）需2-3年才能释放。俄罗斯、越南等传统供应国因政策风险延迟投产，加剧了市场对原料短缺的担忧。

需求端：传统领域稳健，新兴需求爆发

下游应用呈现冰火两重天。传统领域如机械制造、硬质合金需求稳定，占市场60%以上；而新兴领域如新能源汽车、半导体需求增速显著。光伏钨丝替代金刚线、氢燃料电池双极板成为新增长点，硬质合金产量同比增9%，钨材端增速达15%。

值得关注的是，核聚变实验堆建设带来3000吨/年的增量需求，占消费量5%。地缘冲突加剧背景下，钨作为“军工金属”吸引资金关注，但贸易商囤货行为也加剧了市场波动。

政策端：战略资源地位凸显，出口管制升级

钨被列为关键战略资源，受国家开采配额管制。2025年出口管制政策进一步收紧，限制钨的初级产品出口，保护国内资源。同时，“十四五”规划强调新材料和高端装备制造，推动钨制品行业整合与技术创新。

循环经济政策加速钨回收技术发展。瑞典山特维克等企业的先进回收技术已对产业链产生影响，但国内高端产品（如高纯钨丝）供给仍依赖进口，技术壁垒亟待突破。

行业博弈：龙头企业加速布局，中小厂商承压

面对产业变局，龙头企业加速全产业链布局。厦门钨业计划2025年营收超400亿元，加快海外基地建设，推进泰国硬质合金二期项目、法国锂离子电池材料基地等。章源钨业年产100亿米高性能光伏钨丝项目投产，订单供不应求，主要客户为高测、美畅等光伏巨头。

中小企业则面临严峻生存考验。钨冶炼环节受环保政策限制，2024年产能利用率仅75%。APT（仲钨酸铵）等初级产品产能过剩，而高纯钨材（纯度≥99.95%）技术门槛高，毛利率可达40%以上，市场分化加剧。

价格展望：横盘整理进行时，结构性机会浮现

技术面显示，钨粉期货主力合约虽出现MACD底背离等短期反弹信号，但持仓量持续萎缩，显示资金参与度下降。结合基本面，预计短期价格将在37万-38.5万元/吨区间震荡，中长期需关注两大变量：一是政策端是否进一步收紧开采配额，二是核聚变、光伏等新兴领域需求释放节奏。

对于产业链企业而言，本轮横盘既是调整期也是布局窗口。具备自有矿山的企业（如中钨高新）将直接受益原料涨价，而布局光伏钨丝、核聚变组件等前沿领域的企业，则有望抢占下一代技术高地。

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