一】、宏观风暴：中美关税“核弹”引爆市场恐慌

2025年4月，全球铜市场遭遇“黑天鹅”事件——美国政府单方面宣布对中国输美商品加征“对等关税”，中国迅速反制，对原产于美国的进口商品加征34%关税。这一举措直接撕破全球贸易脆弱平衡，引发市场对大宗商品需求的深度恐慌。

今日（周一）清明节假期归来，沪期铜紧急追随LME大跌行情，09：00开盘大跳水，盘面一度下探，跌势犹如坠入深潭不见底，截止10：15分休盘，盘面跌势稍显回缓，最新休盘价报74940元/吨，跌45250元，跌幅5.37%。

长江有色金属网数据显示，长江现货1#电解铜均价报75240，较清明节前最后一个交易日暴跌3900元，升水为200元/吨。

现货市场，成交积极性一般，下游看盘暴跌恐慌情绪暴升，谨慎按需少采，持货商观望少出，市场出接均显胶着，交投活跃度一般。

核心逻辑：

   1、需求崩塌预期：关税战升级将导致全球制造业成本飙升，铜作为工业“血液”，需求端首当其冲。

   2、流动性挤兑：风险资产全线暴跌，资金从大宗商品市场撤离，加剧铜价抛售压力。

   3、政策博弈不确定性：中美关税谈判悬而未决，市场对长期贸易关系恶化定价，铜价波动率飙升。

二】、产业链裂变：供应端“微光”难敌需求端“寒潮”

供应端：非洲铜矿“逆势扩张”

赞比亚财政部长宣布，2025年铜产量预计增至100万吨，得益于卢班贝、卢安夏等矿山复产。然而，这一增量仅占全球铜供应的2%-3%，难以抵消需求端的塌陷。

库存端：交易所库存“冰火两重天”

  上期所库存减少1万吨至22.5万吨，LME库存减少0.2万吨至21.1万吨，显示亚洲和欧洲现货需求仍存韧性。

  但COMEX库存增加0.9万吨至9.5万吨，暗示美国市场消费疲软，贸易战冲击已传导至终端。

废铜市场：替代效应“熄火”

  国内精废价差缩窄至910元/吨，再生铜制杆企业开工率连续下滑，表明高铜价抑制了废铜回收积极性，进一步削弱供应弹性。

三】、价格暴跌：技术面与基本面“双杀”

价格走势：

清明假期期间，伦铜暴跌11.2%至8690美元/吨，创2023年以来最大单周跌幅。

沪铜主力合约预计开盘跌破70000元/吨，技术面跌破200日均线，形成“断头铡刀”形态。

驱动因素：

   1、宏观层面：美股暴跌、美元指数飙升，资金避险情绪高涨，铜价作为风险资产被抛售。

   2、基本面：全球制造业PMI连续三个月回落，铜消费旺季不旺，现货市场成交冷清。

   3、资金面：CFTC非商业净多头持仓大幅减少，多头平仓压力释放，空头势力增强。

四】、短期博弈：三大“变数”决定铜价生死

宏观信号：

  美股是否止跌：若美股企稳，大宗商品情绪或边际修复。

  关税谈判进展：中美若达成阶段性协议，铜价有望反弹；若僵局持续，铜价或跌破8000美元/吨。

需求支撑：

  国内政策力度：若中国出台大规模基建刺激计划，铜价或获得托底支撑。

  新能源需求：光伏、风电装机量是否超预期，将决定铜消费“最后底线”。

技术面：

沪铜69000元/吨、伦铜8000美元/吨为关键支撑位，若跌破将引发技术性抛售。

五】、长期展望：铜市“三重底”能否形成？

   1、供应成本支撑：全球铜矿平均成本约6000美元/吨，当前价格已接近成本线，进一步下跌将引发矿山减产。

   2 、绿色需求革命：2030年全球新能源汽车、储能领域铜需求或翻倍，长期供需缺口支撑铜价中枢上移。

   3、地缘政治溢价：若中美贸易战升级为“新冷战”，铜价将长期包含“地缘风险溢价”。

六】、投资策略：短空长多，静待“黄金坑”

   1、短期（1-3个月）：以逢高做空为主，目标位沪铜69000-75000元/吨，伦铜8000-9300美元/吨。

   2、中期（6-12个月）：关注关税谈判进展，若出现缓和信号，可逐步布局多单。

   3、长期（3-5年）：新能源革命驱动铜需求爆发，逢低买入并持有，目标位沪铜83300元/吨，伦铜12000美元/吨。

结语：

全球贸易战的“核爆”冲击下，铜价已跌入“风暴眼”。短期来看，需求崩塌与流动性挤兑将主导市场，铜价仍有下探风险；但长期而言，绿色转型与供应刚性仍为铜价提供“铁底”。投资者需警惕“黑天鹅”与“灰犀牛”交织的风险，在波动中寻找“黄金坑”的机遇。

风险提示：全球经济衰退、美联储超预期加息、地缘冲突升级。

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