期货行情:

一】、宏观驱动:关税缓和点燃风险偏好,政策转向成关键变量
美国总统对75个经济体实施90天关税缓期叠加税率下调的戏剧性政策转向,显著提振全球市场信心。美股三大股指单日暴涨超7%(标普500涨9.52%,纳指涨12.15%),大宗商品市场迎来系统性估值修复。关税政策松动带来的风险溢价释放,为金属板块创造阶段性反弹窗口,但需警惕90天窗口期内的谈判反复风险。
二】、金属板块结构性分化
1. 铜:供需双强+政策红利,多头行情持续
核心逻辑:全球最大铜企Codelco前三个月产量同比增3%,需求乐观预期叠加下游补库动能强劲。精废价差收窄至500元/吨,精铜消费替代优势凸显。
数据支撑:沪铜社库连续5周去化,现货升水扩大至150元/吨,反映即期供应紧张。
操作建议:依托68000元/吨支撑位逢低做多,目标72000元/吨。
2. 铝:成本支撑+终端复苏,估值修复可期
关键矛盾:烧碱价格三周涨8%推高生产成本,但美联储降息预期弱化形成压制。
边际变化:铝锭社库去化加速,下游旺季需求支撑价格,建议突破18500元/吨后加仓。
3. 锌:政策对冲+库存去化,反弹空间打开
政策催化:中欧协同反制倒逼美国关税暂缓,伦锌库存降至4.5万吨低位。
交易机会:2600美元/吨突破有效性确认后,可追多至2700美元/吨。
4. 铅:关税调整+供应约束,结构性机会凸显
供需矛盾:河南冶炼厂检修致4月产量环比降12%,再生铅开工率受环保限制。
策略建议:15200元/吨附近建立多单,博弈库存去化与供应收缩。
5. 锡:复产预期+需求分化,警惕高位回落
风险提示:刚果(金)比西锡矿复产进度超预期,缅甸地震影响消退。
交易逻辑:24.5万美元/吨压力位显著,建议逢高减仓,下方关注22万美元/吨支撑。
6. 镍:供应扰动+需求复苏,多头趋势强化
产业亮点:印尼出口政策调整+菲律宾雨季影响,镍矿价格持稳120美元/吨。
需求支撑:不锈钢排产环比增5%,新能源领域硫酸镍需求同比增长28%。
操作策略:17.5万美元/吨企稳后加仓,目标19万美元/吨。
三】、综合操作建议
多头配置:优先布局铜(70%)、镍(20%)、铝(10%),聚焦供需矛盾与政策红利共振标的。
空头对冲:锡持仓不超过5%,对冲刚果产能恢复风险。
风险控制:设置5日均线为止损位,动态调整仓位应对关税谈判进展。
四】、核心风险提示
美联储5月利率决议若释放鹰派信号,可能压制金属板块涨幅
中美欧三方贸易谈判若出现反复,将引发市场情绪波动
重点关注4月下旬G20峰会前政策风向变化
(注:本文所有价格数据、库存信息及政策表述均基于公开资料整理,实际操作需结合实时盘面变化)
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