一、本月国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本月走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本月长江现货1#镍探底回升，待机破局趋势,月均价录得126242.11元/吨（9月份共交易19天），本月长江现货1#镍走势明朗，首先在月初呈现低频波动，月中旬起逐步反弹至高位波动，哪些因素诱导镍价逆袭的呢？
回顾9月历程，本月即承载着转折点，有赋予市场资金改善动力源泉，月初，市场交投氛围偏向“紧张”交易衰退节奏下，镍自身过剩格局及累库施压下，镍价承压走弱，在国内消费季节性回暖及双节补库需求带动下，镍价中旬企稳后，面临12.5万均线阻力，截止当地时间18日，美联储宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间降至4.75%-5.00%。此举为自2020年3月以来首次，标志着货币政策由紧缩转向宽松周期，提振风险资产，长江现货1#镍上涨空间一度扩大至12.6万到12.9万上方；随着美联储降息周期开启，全球多国效仿式纷纷跟进降息潮，欧洲央行、加拿大央行和一些新兴经济体的央行已纷纷降息，欧洲央行按计划降息25基点，10月再降可能性不大，态度偏鹰；英国央行暂缓降息步伐，采取谨慎策略；澳联储因通胀上升和就业市场强劲，延后降息预期；加拿大央行连续第三次下调利率，并表示将持续宽松政策；日本央行保持利率稳定，行长表态鸽派，不急于加息。全球开启降息大门，同时也为国内货币政策调整打开空间，为市场带来利好，临近金九月末，国内重磅推出宏观红利政策，涵盖地产、金融、就业和消费等多个领域。一系列包括降息、降准以及降低存量房贷利率的政策组合，提振市场信心，反转内盘人气，镍价月底跟随板块打开上涨局面，月内宏观面提振及印尼镍矿成本支撑价格反弹，但纯镍过剩格局及伦镍大幅累库施压，镍价反弹空间受限，本月镍价高位下探后回升。

供应面宽松依旧：供应面，印尼RKAB审批仍未有新进展，但市场对镍矿放量预期仍存情况下，对菲律宾矿采购积极性下降，对印尼镍矿担忧情绪缓解，国内镍铁生产受印尼资源挤占，产能利用率降低，供给宽松，面临冰镍转产调节，中间品项目陆续兑现，电解产能扩张，国内转出口顺畅，生产意愿偏强，过剩或致库存堆积，预计四季度全球原生镍供应同比增长5.4%，原生镍供应同比增长6.3%，纯镍新增产能释放供应仍显宽松，镍供应预期或趋向过剩，中国和印尼产能仍保持高速释放，精炼镍产量继续增加局面。
需求面待机而动：镍是一种有光泽的金属，主要广泛应用于不锈钢、电池材料及合金等领域，需求端，月内不锈钢排产量有所增加，需求端，九月初，预期的“金九”行情落空，不锈钢期货价格大跌，仓单外流严重，低价仓单加剧了市场过剩。尽管利润大幅亏损，不锈钢厂依旧保持高开工率和市场份额，减产意愿低迷，部分厂商甚至计划增产。月内不锈钢库存维持高位，不锈钢下游市场消化能力受限，库存消减缓慢。新政策刺激下，新能源汽车消费或将迎来增长，促进中间环节库存的流动，增强终端到原料端的传导效果。然而，由于三元材料备货需求提前，9月补库量可能有限，对镍需求的推动作用可能较弱。但国庆假期前夕部分需求释放，在“金九”及双十一传统旺季需求带动下商家亦有补库节奏，原生镍需求同比或将增长。不锈钢方面商家亦多在交付节前订单，全球不锈钢社会库存呈降库态势；硫酸镍需求稳定，国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张无进一步加剧，镍铁价格有一定回调，前驱体需求较好，对原材料采购订单表现较强。
二、伦敦期货镍走势

▲ CCMN本月伦镍走势图

聚焦伦镍市场：9月，美联储与欧央行降息，海外流动性开启宽松之门，与中国政策遥相呼应。两大央行同步降准降息，资金流动性增强，特别针对资本市场的政策或为股市带来潜在活水。尤其在国庆前夕国内央行接力三降，释放万亿红利，金融属性与商品属性共推工业金属行情上涨，九月份，镍价展现低位反弹之势，逐步从十二万大关向十三万挺进。市场交投平淡无奇，伦镍月初在15600美元附近底部震荡后迎来反弹，月末一举突破17000美元的重要位置。在利好政策激励下，预期短期伦镍仍偏强运行。

三、伦镍月库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

9月27日伦镍库存增加130308吨，增加228吨。最近一个月，伦镍库存延续累增态势，库存持续累积利空镍价。
镍价后市展望
展望10月，在全球经济宽松预期的推动下，国际资产市场呈现出复杂多变的趋势。受美国大选不确定性的影响，美股和美债市场可能出现较大波动，而债券市场的短端利率下降幅度超过了长端，导致债券曲线趋于正常和陡峭。与此同时，尽管有软着陆的预期，但大选的不确定性增加了美股市场的波动风险。在国内，港股市场展现出比A股市场更大的弹性并持续反弹。此外，随着全球央行增强宽松政策预期，金融市场的资产价格反映出全球经济软着陆的预期。特别是中国9月末的政策超出市场预期，显著提升了投资者的信心。然而，对于镍市场而言，由于纯镍供应过剩以及伦敦金属交易所（LME）镍库存的增加，镍价的上涨空间受到限制。受宏观面利好情绪提振，预计短期内镍价偏强震荡。操作策略：交易盘面关注市场情绪，节前轻仓过节，期待节后交易，重视风控管理，现货持续维持逢低适量备货思路。本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）