摘要：宏观环境渐暖，欧央行降息领先美联储，美指承压，市场风险偏好提升。国内政策稳健，房地产市场新政频出，增强市场信心。基本面供需有所改善，库存续降，节前消费回暖助铜价反弹。但需求未全面繁荣，经济不确定性犹存，本周铜价涨幅有限，均价稳定在73000元左右。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

9月13日当周，国内现货铜价震荡上行。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报73182元/吨，日均上涨360元/吨；此前一周均价报72910元/吨，环比上周均价上涨272元/吨，累积涨幅0.37%。广东现货1#铜均价报73040元/吨，日均上涨370元/吨，此前一周均价报72692元/吨，环比上周均价上涨348元/吨，累积涨幅0.48%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜探底回升。前四个交易日LME期铜均价报9115.5美元/吨，日均上涨63.5美元/吨；上周均价报9068美元/吨，环比上周均价上涨47.5美元/吨，累积涨幅0.52%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜震荡走强，周线收出阳线1.60%。当前月合约周均结算价73108元/吨，日均上涨560元/吨；此前一周均价报72688元/吨，环比上周均价上涨420元，累积涨幅0.58%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存下降，累积减少6,050吨至311,525吨，环比上周跌幅1.91%，表明当前全球铜市需求环境有所改善。

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存下降速度加大，已降至逾6个月新低水平，累积减少29,854吨至185,520吨，环比上周跌幅13.86%，反映当前现货消费环境出现好转迹象。

四、本周铜市场分析：

【海外消息面】

1、①美国8月非农就业增14.2万人，低于预期16.5万人，失业率从7月的4.3%下降至4.2%，持平预期，为今年3月来首降。报告喜忧参半：失业率下降缓解衰退担忧，但就业增长疲弱及前值下修，显示劳动力市场复苏仍面临压力。②美国8月消费者价格指数（CPI）环比增长0.2%，同比增长2.5%，连续第5个月回落。核心CPI环比增长0.3%，经季节性调整前同比增长3.2%，涨幅超出预期，美联储本月降息50个基点的可能性降低。③美国劳工统计局发布的8月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.2%，符合市场预期。，显示总体通胀压力略有减轻。然而，剔除食品与能源后的核心PPI上涨0.3%，略高于预期，表明核心通胀压力仍存。同时，初请失业救济人数在9月7日当周微增0.2万至23万，尽管略有上升，但整体仍处低位，反映出劳动力市场的持续稳健。需留意的是，此数据受劳动节假期影响，可能伴有周期性波动。④美国副总统哈里斯：在加沙问题上强调应达成停火协议，敦促释人质，支持以色列自卫权，但关键在推动“两国解决方案”，以促地区稳定与持久和平。

2、①欧盟委员会敦促成员国速交《国家能源与气候计划》，以达成2030年节能减排目标。同时，欧盟创新基金将投资约400亿欧元于低碳技术创新项目至2030年。②面对通胀压力与经济增长的放缓趋势，欧洲央行于周四宣布将基准利率下调25个基点。③欧元区9月Sentix投资者信心指数连续三个月下滑至-15.4，为1月以来最低，投资者对经济状况不满，尤其是德国。欧洲9月份发债规模突破1000亿欧元大关的速度之快料创纪录。

【国内消息面】

1、①国家统计局：8月PPI同比下降1.8% 环比下降0.7%，主因受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响；8月CPI同比上涨0.6% 环比上涨0.4%，主因受高温多雨天气等因素影响。②国家发改委等：推动车网互动规模化应用试点，全面推广新能源汽车有序充电和双向充放电（V2G）项目规模。③财政部拟续发2024年超长期特别国债（五期，20年期），总额450亿元，票面利率2.33%，招标时间为9月20日上午10:35至11:35，不进行甲类追加投标。

2、①8月我国新能源乘用车零售渗透率达53.9%，为年内第二次突破50%大关，继7月后的新高。中汽协数据显示，8月新能源汽车产销双增分别完成109.2万辆和110万辆，同比分别增长29.6%和30%，销量占比超四成。1-8月产销也均增近三成，销量占比近四成。②近期，多地加码住房“以旧换新”政策，包括重庆提高购房补贴，各地纷纷通过加大补贴、减免税费等措施提振楼市，8月一线城市楼市信心回升。

【供应方面】①全球来看，BHP（必和必拓）规划南澳铜冶炼厂扩张，目标2030年增阴极铜产至50万吨，中期达65万吨。但全球铜矿产量出现下降，智利Codelco 7月产量降10.7%，秘鲁前七月产量也减2.3%，凸显资源开采难题与环保压力，加剧市场供应忧虑，但在ICSG报告显示，今年前六个月全球精铜产量同比增长了6.2%，过剩48.8万吨，主要是中国和刚果（金）产能扩张所致，显示当前铜市供应复杂不确定性较高。②国家统计局数据显示，1-7月同比增长7.1%，其中7月我国精炼铜产量110.3万吨，环比小降2.5万吨；但7月后阳极铜供应收紧，预计后续冶炼厂将减产，精铜产量或逐步下降。8月电解铜产量环比下降1.43%，但同比上升2.48%，累计同比增加6.5%；9月预估产量101.56万吨，环比增加0.2%，同比增加0.3%。进口方面，7月精铜净进口下降，废铜进口显著增加。总体看，精铜产量维持高位但有不确定性，进口结构变化明显。③库存方面，伦敦金属交易所公布数据显示，截止9月13日当周伦铜库存出现降库迹象，最新库存水平为311,525吨，环比上周下降1.91%。上海期货交易所最新公布数据显示，截至9月12日当周，沪铜库存下降速率扩大，周度库存下降13.86%至185,520吨，降至逾六个月最低水平。

【需求面】①8月新能源汽车消费因以旧换新政策而强劲，推动工业金属需求回升。中汽协数据显示，8月新能源汽车产销量均超百万辆，同比增长约30%；1-8月，新能源汽车产销量均超700万辆，同比增幅约30%。中国充电联盟透露，8月公共充电桩较上月增5.4万台，同比增长43.6%，总量达326.3万台，直流与交流充电桩分别为146.1万和180.1万台。近一年来，月均新增公共充电桩约8.3万台，进而提振用铜的消费。②海关数据显示，2024年8月中国未锻轧铜及铜材进口量下滑至41.5万吨，环比下降5%，同比降12.3%，创下了自2022年10月以来的单月最低水平，也低于市场预期，这主要归因于当前市场对铜需求的持续疲软。③尽管双节临近，下游行业补库速率有所提升，也缓解库存压力，但整体需求回暖的迹象并不明显。同时，近期进口窗口重启，预计未来进口铜到货量或有所增加。然上海洋山铜溢价攀升约62美元/吨，表明中国铜市场的实际需求状况较为健康，与7月出现的贴水现象形成鲜明对比，显示出市场信心的回暖。此外，电子和太阳能光伏行业作为铜的主要下游应用领域，在中国表现尤为强劲，截至7月，今年中国六大电子业务部门对铜的需求平均增长率达到了16%，这在一定程度上为铜需求市场注入了活力。但从长远来看，铜需求的全面恢复仍需观察全球经济复苏步伐及各行业对铜的实际需求变化情况。

【现货方面】本周现货市场成交温和回暖，但力度疲弱。持货商捂货惜售，市场供应偏紧；下游买家因高价谨慎，采购活动受限。期货价回升加剧观望，补货需求不足，交易活跃度低，市场流动性减弱，整体冷清。

【长江铜业视点】本周（9月9日至9月13日）铜价震荡走强，周线录涨1.6%。海外方面，美国8月核心通胀超预期上升，显示通胀粘性增强，导致市场对美联储下周大幅降息50基点的预期降温，反映出通胀韧性及经济衰退担忧缓解。同时，特朗普交易担忧因总统辩论而减弱，市场风险偏好提升。8月PPI符合预期，失业率微升但裁员率保持低位，表明经济放缓中通胀与就业仍有支撑。这些因素增强了美联储9月降息预期，压低美元和美债收益率，提振市场风险偏好，改善消费展望，并推动铜价走高。国内方面，8月中国制造业活动触及六个月低点，PMI降至49.1%，受高温多雨及行业淡季影响。同时，房地产市场显现回暖迹象，百城新建住宅价格环比上涨0.11%，同比上涨1.76%。今年来地方债发行超5.3万亿，其中8月发行量达1.2万亿创新高，主要用于支撑基建投资增速。预计剩余地方债额度将在10月底前完成发行，以优化资金使用效率，促进稳投资稳增长。在周四，中国最高领导人发表讲话，强调要坚定努力，确保实现今年的经济和社会发展目标，这一表态有力提振了市场情绪。基本面方面，本周供需面有所改善主要受双节假期预期提振，尤其是即将到来的中秋长假，促使空头仓位回补，库存去化加速，激发了市场的补库热情。供应端方面，随着9月到来，冶炼企业检修增多，预计精炼铜供应将趋紧，为铜价带来支撑。尽管LME库存持续增加一度对铜价构成压力，但近期累库速度显著放缓，表明海外库存累积或已近尾声。反观国内，社会库存持续减少，即时消费需求表现稳健，在“金九银十”的传统需求旺季预期下，终端需求呈现边际改善，行业开工率上升，显示了市场活力的逐步复苏。同时，现货市场升贴水收窄，进一步印证了供需关系的积极变化。随着中秋佳节临近，下游企业积极备货，市场情绪高涨，为铜价短期内反弹增添了强劲动力。

综上所述，宏观环境呈现渐进式改善态势，欧央行先于美联储降息，加之美联储降息预期强烈，打压了美指的气势，显著提振市场的风险偏好。国内宏观政策保持稳健，政府积极推出刺激政策，特别是在房地产市场，不遗余力地实施新政，旨在激活疲软市场，提振消费信心。基本面上，供需格局整体趋向好转，库存持续去化，中秋假期前夕现货消费回暖，为铜价反弹提供了额外支撑。然而，需注意的是，整体需求尚未达到全面繁荣阶段，且宏观经济仍面临诸多不确定性因素。因此，本周铜价涨幅受到一定限制，周均价维持在73000元附近波动。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、近日，江西印发《交通运输设备更新方案》，鼓励淘汰国三及以下柴油货车，提前淘汰国四货车，报废老旧货车补贴1万至4.5万，新购补贴2.5万至9.5万。重点推动城市客运车辆电动化，至2027年底，目标城市公交电动化率达86%，新能源出租车比例超74%。

2、2024年8月皮卡销量同比下降1.2%至3.9万辆，环比也降1.8%，为近五年中低位。但1-8月总销量34万辆，同比增长1.4%，表现稳健。当月生产量略降0.7%，出口占比高达50%，为商用车出口之最。

国际财经：

1、据外媒9月11日消息，日本住友公司计划在印度可再生能源领域投入高达1000亿日元的资金。

2、英国财政责任办公室指出，若能在未来50年内恢复到金融危机前的生产率增长水平，则有望将债务占国内生产总值（GDP）的比例控制在100%以下。

六、本周铜行业要闻:

1、【加拿大铜矿商考虑退出加拿大，因和中国紫金矿业的协议被取消】

外媒9月11日消息：总部位于温哥华的铜矿商Solaris资源公司正在将其总部迁至厄瓜多尔首都.此前几个月，由于面临加拿大政府漫长的审查程序，该公司取消了与中国投资者的融资交易。

2、【Codelco与旗下的埃尔提内特铜矿工会达成早期合同协议】

外媒9月13日消息： 智利国有铜矿公司Codelco周三表示，已与其主要的埃尔提内特（El Teniente）综合体以及米尼斯特罗哈勒斯（Ministro Hales）分部的工会达成了早期合同协议。

七、展望后市：

随着全球经济衰退担忧减弱，宏观氛围改善，有色金属市场迎来反弹。美国经济数据巩固降息预期，欧洲央行降息但谨慎未来行动，国内政策积极信号缓解通缩忧虑。铜市场供需复杂，矿端紧张但减产有限，消费结构变化中电力需求增长，家电承压。技术上，沪铜受宏观利好反弹，但期价仍处区间波动。长江有色金属网预测下周铜价将在【71000-75500】元/吨区间波动，需关注节后下游需求变化。

■风险：宏观经济波动、供需关系变化、国际贸易形势及汇率波动等不确定性因素可能影响铜价走势。

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