摘要：铜价市场深陷宏观逆风，多空激战导致沪铜承压。全球经济暗淡，美联储降息预期已消化，市场更担忧中美制造业疲软。金属现货供应过剩，LME铜库存上升，反映需求疲软。中国房地产低迷，经济数据不佳，政策刺激缺失，共同压制铜价。本周沪铜反弹受阻，周线续跌0.78%。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

8月2日当周，国内现货铜价冲高回落。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报73942元/吨，日均下跌184元/吨；此前一周均价报74910元/吨，环比上周均价下跌968元/吨，累积跌幅1.30%。广东现货1#铜均价报73870元/吨，日均下跌176元/吨，此前一周均价报74798元/吨，环比上周均价下跌928元/吨，累积跌幅1.24%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜探底回升，但周线仍收录阴线。前四个交易日LME期铜均价报9074.75美元/吨，日均下跌17.5美元/吨；上周均价报9134美元/吨，环比上周均价下跌59.25美元/吨，累积跌幅0.65%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜冲高受阻，继续偏弱盘整，周线仍下跌0.78%。当前月合约周均结算价73876元/吨，日均价持稳；此前一周均价报74718元/吨，环比上周均价下跌842元，累积跌幅1.13%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存继续攀升，累积增加8,750吨至246,50吨，环比上周涨幅3.68%，创下35个月高位，对铜价构成压力。

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存连降四周，截止本周累积减少6,062吨至295,141吨，环比上周跌幅2.01%。然而，库存总量依然处在历史高位，对铜价依然构成压力。

四、本周铜市场分析：

【海外消息面】

1、①、美联储连续第八次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合预期。鲍威尔暗示9月或降息，因通胀正在向2%的目标靠拢，增强降息信心。②、美国7月ADP就业人数增加12.2万，逊于预期的15万人，工资增速创三年新低，显示美国劳工市场放缓，为9月降息再添论据。③、美国7月密歇根大学消费者信心指数终值66.4，预期66，前值66。创八个月新低，继续受高物价的拖累。④、美国供应管理协会(ISM)周四公布的数据显示，7月ISM制造业PMI为46.8，触及8个月低位，远低于市场此前预期的48.8，亦低于上个月的48.5。

2、①、欧元区7月CPI月率 0%，预期-0.10%，前值0.20%； 7月CPI年率初值 2.6%，预期2.50%，前值2.50%。；7月核心CPI年率初值 2.8%，预期2.7%，前值2.8%；欧元区6月失业率 6.5%，预期6.40%，前值6.40%。②、欧元区7月制造业PMI初值45.6，预期46.1；7月服务业PMI初值51.9，预期53。法国 7月 SPGI制造业PMI44，预测值44.1，前值44.1。

【国内消息面】

1、①、7月制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，环比上月略降0.1%；非制造业与综合PMI产出指数均为50.2%，均环比上月下降0.3%，显示我国经济扩张放缓。但在周四公布的7月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.8，较6月下降2个百分点，是2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。国家统计局分析称，7月份，受淡季、需求不足及极端天气影响，制造业景气略回落。②、7月30日消息，国家统计局公布，2023年我国“三新”经济增加值达22.35万亿元，同比增长6.4%，高于GDP增速1.8个百分点，占GDP比重升至17.73%。

2、①、国家发展改革委：自2020年试点启动以来 已向中国证监会推荐67个基础设施REITs项目包括扩募项目。其中，44个项目已上市募资1285亿，净回收资金超510亿，预计带动新项目总投资超6400亿。②、31日，国家能源局宣布我国高质量充电基础设施体系加速构建，截至6月底全国充电桩达1024.4万台，同比增长54%，满足2400万辆新能源车需求。高速公路服务区充电桩已超2.72万台，覆盖全国。③、2024年6月乘用车新四化指数发布：总指数47.1，电动化指数为48.4创下历史新高；智能化指数为3.3；网联化指数为18.1。

【供应方面】①、智利最新公布的数据显示，6月份铜产量同比下滑1.25%，至452,850吨，环比微增1.85%。同时，印尼铜矿巨头Amman Mineral宣布，其上半年铜精矿产量同比飙升90%，达到444,143干吨。另一方面，巴拿马总统Jose Raul Mulino周五透露，政府预计将在2025年初解决与第一量子公司（First Quantum）旗下Cobre Panama铜矿的相关问题。②、铜精矿方面，CSPT敲定2024年三季度铜精矿现货TC指导价为30美元/干吨；上半年，国内铜精矿累计进口1390万吨，环比增长3.7%，但增速不及精铜产出速度。废铜领域方面，国内自产再生铜料的供应正面临反向开票政策挑战及《公开竞争审查条例》实施的双重考验。同时，国内现货TC价格保持上升趋势，气人7月冶炼厂检修活动相较于6月有所减少，预计三季度精铜产量高于6月产出，短期供应仍存压力。③、近期LME铜库存增加势头仍然流畅，截止本周五伦铜库存累积升3.68%至246,500吨，继续刷新自2021年9月下旬以来最高。上海期货交易所最新公布数据显示，8月2日当周，沪铜库存保持降库姿态，周度库存减少2.01%至295,141吨，降至逾两个月新低位。但整体库存水平仍然屹立于高位，对铜价继续构成压力。

【需求面】①、新能源汽车行业方面，据长城汽车公告，7月单月新能源车销量24,145台，1-7月累积销量156,519台；而比亚迪销量增长则更为强劲，7月单月新能源汽车销量高达342,383辆，其中纯电动乘用车销量为130,000辆。同期，新能源汽车及储能电池总装机量约16.519吉瓦时（GWh），这一亮眼数据不仅传递利好信号，还提振了汽车行业中对铜的消费需求，为铜市场提供一定的价格支撑。但与新能源汽车市场的繁荣形成鲜明对比的是，房地产行业依旧处在困境中。尽管年初以来，中国政府推出了一系列刺激政策，包括以旧换新等积极措施，旨在激发购房者的兴趣，但房地产市场整体仍显颓势，这一状况预计将持续成为影响铜等工业金属需求的一个长期因素，对其价格走势构成拖累。面对这一持久战，市场各方需保持谨慎乐观的态度。②、7月以来，下游消费市场平淡态势凸显，又适逢行业传统淡季，新增订单量显著缩减，导致铜杆生产企业普遍反馈销售动力不足，市场持续保持疲软状态。尽管整个7月期间，铜价几乎处于下跌通道中，但也未能全面改善疲弱的消费局面。现货市场的参与者继续保持高度谨慎，对原材料采购持观望态度，不急于入市，同时，下游行业的开工率显著下滑，进一步加剧了市场的不景气。虽然短期内实货交易因价格的大幅下调出现回暖迹象，但这一势头却十分微弱，并未能延续下去。库存上，7月库存整体出现边际下降趋势，但降幅有限，总库存水平依然稳居高位，对铜价持续构成下行压力。

【现货面】本周现货交易保持平稳，持货商习惯性挺价出货，下游则保持刚需低采的采购态度，导致市场实际货物交易显得疲软，成交氛围较为冷清。现货升水保持在弱稳区间，买卖双方陷入了一场持久的拉锯战，市场谨慎观望情绪浓厚。周内，整体交易量未能达到理想水平，市场表现不尽如人意。

【长江铜业视点】本周（7月29日至8月2日）铜价反弹遇阻，继续弱势盘整，周线仍下跌0.78%。海外方面，近期美联储利率会议展现鸽派立场，并点燃市场对9月降息的预期，暗示美国有望进入新一轮宽松货币周期，但这一乐观预期面临现实数据的挑战。美国当周失业金人数超预期增至一年高位，显示劳动力市场承压；紧接着，周四公布的美国7月ISM制造业PMI指数创8个月来最大萎缩，持续徘徊在荣枯线之下，这一连串数据无疑加剧了市场对全球经济前景的担忧，并导致全球股市原油行情波动不定，再加上中东地缘政治风险，引发市场参与者对未来的经济走势的不确定性和避险情绪的高涨。基于当前宏观背景下，金属需求前景不容乐观，将考验铜金属的抗压性。在国内方面，周一数据显示，中国6月工业利润同比增速快于5月，体现制造业韧性，有助于铜价止跌反弹。但7月官方与财新中国制造业PMI同步降至收缩区间，分别至49.4%和49.8%，显示经济增长承压。上半年制造业韧性未能在下半年持续，7月受内需不足、外需波动等影响，经济增长面临挑战，铜价等大宗商品价格走势因此充满不确定性。基本面方面：当前，供需两端仍处在疲弱态势里，市场对金属需求前景的忧虑升温。沪伦两市库存坚挺，凸显了市场对需求疲软的担忧，也表明电力和建筑业等关键领域对金属现货需求的持续不振。7月铜价的跌，刺激洋山铜溢价上升，暗示国内现货需求有所回暖。但目前现货升水仍旧处在弱势区间，市场供应压力依然较大，下游企业保持刚需低采的节奏，整体成交活跃度不佳。此外，因7月铜价连续下跌导致精费价差缩窄，叠加废铜政策的不确定性，部分铜冶炼企业被迫调整原料策略，转向电解铜以维持生产运营，这一行为在一定程度上支撑铜价，限制其下跌空间。然而，需求端的弱态仍将掣肘铜价。

总结，宏观逆风持续笼罩铜价市场，多空双方短期内展开了激烈的争夺战，市场避险情绪显著升温，沪铜价格承压下行。当前，全球经济前景黯淡，尽管美联储释放了鸽派信号，预示9月将实施年内首次降息，但这一利好因素已被市场提前消化，投资者的注意力更多地聚焦于中美制造业的疲软态势上。此外，全球金属现货市场供应充裕，LME铜库存持续攀升，进一步映射出全球需求环境的疲软。加之中国房地产行业持续低迷更是雪上加霜，宏观利好数据乏善可陈，以及缺乏针对金属密集型行业的刺激措施，这些因素共同作用下，本周铜价反弹道路显得尤为颠簸，周线延续跌势。

五、本周国际财经热点：

国内财经：
1、今年以来，多个城市调整房地产限价政策：沈阳、兰州、郑州、宁德取消销售限价；阳江、珠海、芜湖等地优化限价政策；杭州保留核心区域限价，上海土拍取消联动价但要求竞价承诺。

2、智己汽车：7月汽车销量为6017台，同比增加249%。

国际财经：

1、英国7月Nationwide房价指数月率 0.3%，预期0.10%； Nationwide房价指数年率 2.1%，预期1.80%。

2、韩国政府召开会议应对电商欠款问题，预计两平台欠款将超8000亿韩元，因拖欠货款激增且应付账款到期在即。

六、本周铜行业要闻:

1、【抢夺铜资源！全球矿业巨头们都盯上了加拿大矿业公司Teck】

外媒7月27日消息：最近，全球最大的矿业公司们又开始积极寻找新的大买卖。而加拿大的Teck Resources公司成了他们关注的焦点。

2、【埃斯孔迪达工会表示工人已经拒绝了必和必拓的合同要约】

外媒8月2日消息：埃斯孔迪达铜矿的工会周四表示，工会工人已经拒绝了必和必拓提出的新集体谈判协议要约，这预示着工人可能举行罢工。埃斯孔迪达是世界最大铜矿。必和必拓与力拓以及JECO公司共同拥有该矿一半以上的股份。

七、展望后市：

后市展望：宏观环境复杂多变，铜价走势难测。超级央行周结束，市场波动或加剧。日本央行加息预期高，美元短期震荡，英国央行降息后英镑弹性大。尽管美联储降息预期一度提振铜价，但随后回落。中国制造业PMI下滑，加重内需担忧，铜价上方压力增加。沪铜相对于伦铜价格偏高，基本面偏弱，库存高企，短期内外盘铜价或继续走弱。美元指数持稳，非农就业报告将成市场焦点，预计就业增长放缓，美元避险吸引力强。中东局势紧张与美国经济不确定性加剧金融市场波动。综合考虑，下周铜价预计在【71000至79500】元/吨区间震荡。

操作建议，谨慎观，静待市场转机。

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