昨日铜价表现出明显的企稳迹象，在日内交易中维持了震荡整理的态势，夜盘时段更是以高开姿态开局，随后在78500元一线附近波动。现货市场上，长江有色金属网数据显示，7月2日长江现货1#铜报78540元/吨，涨640元，贴水现象有所收敛，显示出市场供需关系微妙变化，而社会库存则出现了小幅累积，为市场增添了新的观察维度。
从宏观经济的视角分析，全球经济与通胀数据的交织下，市场对于降息预期的博弈持续发酵。美联储内部对于未来货币政策路径的分歧依旧显著，尽管市场普遍预期年内将有一次降息，但具体时点与幅度仍充满不确定性。与此同时，欧元区制造业的疲软表现以及通胀指标的快速下滑，促使该地区率先迈出了降息的步伐，进一步加剧了全球货币政策的分化。美元指数受此影响，强势突破106关口，对包括铜在内的大宗商品价格构成了显著压力。
转向国内，政策预期虽略有升温，但实体经济依然面临着诸多挑战，弱现实特征愈发凸显，政策层面虽不乏利好信号，但传导至实体经济仍需时日，市场信心恢复尚需时日。
在基本面层面，现货TC（铜精矿加工精炼费用）个位数企稳，显示出冶炼企业在当前市场环境下保持了一定的议价能力。年中2025年长单TC谈判尘埃落定，长单价格大幅滑落至23.25美元，较之前的高位80美元有了显著回调，这一变化虽在边际上缓和了当前现货市场的紧张情绪，但也暗示了远期铜精矿供需格局或许并不像当前这般紧绷。然而，冶炼盈利预期的持续下滑却不容忽视，精炼端供给收缩的预期或将延续更长时间，对铜价构成潜在支撑。
需求方面，随着铜价调整，期限结构和现货贴水均有所收敛，但下游企业的补库动作并不积极，补库量相对有限。加之海外市场持续交仓，全球铜库存水平仍在进一步增加，给铜价带来了一定的下行压力。
从技术面来看，铜价在经历了一段时间的下行后，开始显现出缓慢下探的趋势。然而，值得注意的是，持仓量却迅速降至接近50万手的水平，这一水平大致相当于三月初铜价启动上涨时的位置。从周度视角观察，铜价在持续减仓的情况下大幅回落的可能性有所降低。此外宏观预期尚未进一步恶化，基本面上也存在一定的现货支撑，这些因素共同作用下，铜价短期内或转入震荡整理阶段。
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