一、本周行情综述

本周（2026-10-05 至 2026-10-09）恰逢国庆假期，10月5日至7日国内休市无行情，实际交易日仅为10月8日、9日两天，故周涨跌幅基准取节前最后交易日9月30日收盘价（本月2日为假期、无报价），LME本周交易日为10月6日至9日。沪铅当月合约10月9日收16,120元/吨，较节前最后交易日（2026-09-30（节前最后交易日））下跌3.01%；周内运行区间16,060—16,320元/吨，周均价16,138元/吨。长江现货1#铅周均价16,338元/吨，较节前持平，周内高点16,425元/吨、低点16,250元/吨，10月9日报16,300元/吨。伦外铅3M收盘价10月9日报1,864美元/吨（节前1,900美元/吨），本周下跌1.89%，周内区间1,864—1,892美元/吨、周均价约1,874美元/吨。1#铅现货对沪铅当月合约升水自节前约85元扩大至325元，近乎翻倍，再生铅成本刚性叠加蓄企刚需采买使现货明显强于期货，期现结构呈现深度现货溢价。

从周K线技术形态看，节后两日震荡回落、周K线收小阴线，价格在16000元整数关附近反复争夺后小幅失守，MACD在零轴附近走平，日线级别延续区间震荡格局，方向尚不明确。

库存方面，上期所铅库存55,986吨，较前一期减少3,486吨；LME铅库存自节前357,350吨降至347,875吨、去化9,475吨。

二、核心因素周度演变

1. 供给端：再生铅的成本刚性是本周铅价最重要的支撑。废电瓶回收成本线长期锚定在16000元/吨附近，而再生铅占国内精铅供应的比例已接近50%，意味着铅价一旦逼近16000元，近半数供应将进入微利甚至亏损状态，成本端几乎不具备向下让利空间。原生铅方面，铅精矿加工费维持低位，冶炼厂检修与复产节奏平稳，原料端未出现明显宽松。需要说明的是，再生铅企业开工率与废电瓶价格的分项数值本源未接入，我们以成本铁底与再生铅占比的结构性事实替代硬数值，但从本周现货仅下跌75元、而期货下跌240元的背离可以直接推断：供给端的成本约束真实有效，且其定价权在现货而非盘面。供给端因此形成向下空间被焊死的格局。

2. 需求端：铅酸蓄电池需求的季节性拐点是本周的核心变量。传统消费旺季已步入尾声，蓄企备货意愿边际转弱，采购以刚需为主，对上方空间形成压制。但即便在旺季收尾阶段，下游仍未出现主动去库的迹象——10月9日现货升水反而不降反升至325元、近乎翻倍，说明蓄企的刚需采买仍在持续，成本刚性正在向下游传导。终端方面，汽车起动电池与电动自行车动力电池的替换需求保持平稳，未出现断崖式下滑。这种需求形态决定了铅价既缺乏上涨驱动，也难以深跌，是典型的高成本、弱需求震荡格局。

3. 库存与比值：库存数据支持现货偏强的判断。上期所铅周库存降至55986吨、较前一期减少3486吨，连续多周去化；LME铅库存自节前357350吨降至347875吨、去化9475吨，海外库存同样走低。国内外库存同步下降，是本轮现货升水能扩大至325元的直接基础。沪伦比值在8.54—8.75区间波动、周五收于8.65，比价中枢维持高位，进口窗口关闭，海外铅锭难以流入。需要强调的是，本周铅的期货与现货走势明显背离，期货受商品普跌情绪与资金离场拖累，而现货由产业成本与刚需支撑，这种背离通常以期货向现货修复收场，但也可能通过现货补跌来完成，需关注两者收敛的方向。

4. 政策与环保：政策层面，本周未出现可溯源的再生铅环保督察新事件或废电瓶税收政策变动，产业政策环境相对平稳。但从产业运行逻辑看，铅的定价权正越来越集中地锚定在废电瓶回收体系上：再生铅占比接近50%意味着废料回收价格直接决定精铅的边际成本，任何影响废电瓶回收量或运输的政策（如环保限运、税收规范）都会快速传导至铅价。这一结构性特征使铅价对需求波动的敏感度低于其他基本金属，而对成本与政策的敏感度更高，也是铅能在商品普跌中保持现货坚挺的根本原因。

三、周内热点产业资讯盘点

· 废电瓶成本铁底持续有效。废电瓶回收成本线长期锚定在16000元/吨附近，而再生铅占国内精铅供应比例接近50%，成本端弹性极为有限，这使得铅价在16000元一线形成硬性支撑，10月9日现货仅下跌75元、明显抗跌。

· 现货升水逆势扩大。10月9日长江现货1#铅均价16300元/吨，对沪铅当月合约升水扩大至325元、近乎翻倍，而期货同日夜盘失守16000元关口。现货强、期货弱的分化格局反映下游蓄企刚需采买仍在，成本刚性向下传导，而盘面则受宏观情绪与商品整体走弱拖累。

· 伦铅冲高回落。伦外铅节后首日曾以1892美元/吨领涨基本金属，但10月9日掉头下跌28美元至1864美元/吨、周跌幅1.89%，1900美元关口未能站稳，外盘转弱削弱了内外盘共振走强的预期。

· 库存同步去化。上期所铅周库存降至55986吨、较前一期减少3486吨；LME铅库存自节前357350吨降至347875吨、去化9475吨。国内外库存双双走低，为现货升水扩大提供了基础，但需求端蓄企备货意愿边际转弱、以刚需为主，旺季收尾限制上方空间。

四、下周市场前瞻

下周关键变量在于铅酸蓄电池替换旺季收尾的实际节奏、废电瓶回收价格能否继续守住16000元成本线，以及期现升水收敛的方式（期货向上修复或现货补跌）。成本铁底与国内外库存去化提供下方支撑，旺季收尾与宏观情绪偏弱压制上方弹性。预计沪铅当月合约运行区间15800—16400元/吨，长江现货1#铅围绕16050—16400元/吨窄幅震荡；若期货向现货修复，铅价有望重回16200元上方，反之现货存在向盘面收敛的补跌压力。核心风险为旺季需求退坡速度快于预期、以及宏观风险偏好进一步收缩引发的商品系统性回调。