贵金属市场11月4日上演深度分化，沪金与沪银在同一个宏观交易窗口里的表现几乎背道而驰。截至午盘，沪金2612合约最新价格848.50元/克，较昨结846.12元上涨2.38元、涨幅0.28%（更新时间：11:46），在有色板块普跌的格局中独自翻红；而沪银2702合约最新价格11779元/千克，较昨结12049元下跌270元、跌幅2.24%（更新时间：11:46），是当日贵金属中最弱的一环。一边是避险买盘死死托住金价，一边是工业属性深度拖累银价，资金对两者方向判断正在彻底撕裂；与此同时，长江现货1#白银均价报11820元/千克，单日回落195元，现货端的疲软与期货形成共振，进一步印证了白银基本面的承压并非孤立事件。从盘面结构看，黄金与白银虽同属贵金属阵营，却在今日走出了截然不同的方向，这种背离本身便是解读当前市场情绪的最佳切口。
分歧的根源藏在美元与利率的夹缝之中。据CCMN平台11月4日报道，美国9月PCE同比反弹至3.6%、12月加息概率升至79%附近，叠加中期选举投票日临近，美元阶段性走强的预期持续压制贵金属整体估值。然而外盘并未同步走弱，纽约黄金最新3944.76美元/盎司较昨结微涨0.11%，纽约白银49.23美元/盎司则下跌1.05%；将内外盘放在一起看，沪银2702的跌幅远深于纽约白银，说明国内对白银工业端需求的担忧正在放大银价的下行弹性。受此影响，国内金银比走阔至约72，COMEX金银比更是逼近80，白银相对黄金的折价被推到近年高位，市场对两类金属的配置天平加速向黄金倾斜。值得注意的是，白银的弱势并非今日突然发生，而是其工业属性持续受抑的集中释放，金银比走阔已延续数周，资金的偏好切换具备持续性。
银价疲软的核心，在于它兼具贵金属与工业金属的双重身份正遭受双向挤压：利率上行压制其金融属性，而终端制造业订单偏弱又削弱工业属性，双重压力在同一时间窗口叠加，使得银价的波动幅度天然大于黄金。反观黄金，凭借ETF与央行购金构成的刚性需求，依然守住了相对强势，COMEX黄金在美元走强背景下仍录得微涨便是最直接的印证。从更长周期观察，金银比的走阔往往对应着风险偏好的收缩与工业景气的回落，本轮比值逼近80提示着资金对白银的谨慎已非短期现象。后续需重点关注美元指数的实际走向以及12月加息落地前的预期扰动，若加息概率继续抬升，沪银2702的贴水结构或进一步承压；而沪金2612能否稳守848元关口，将成为多空双方博弈的最关键观测点，也将决定本轮贵金属分化的最终走向。
CCMN长江有色网讯 小江
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