白银正成为本轮贵金属调整中承压最重的环节。长江现货1#白银11月2日均价报11800元/千克，单日下跌415元；沪银2612合约最新价格11822元/千克，较上一交易日结算价12374元/千克跌去552元，跌幅4.46%，盘中最低探至11521元/千克（更新时间：11:45），日内最高11940元/千克、今开11908元/千克。现货与期货同步回落，显示本轮下跌由真实抛压驱动，而非单纯的盘面情绪摆动，沪银2612当日成交549222手、持仓229023手，量能维持在年内高位。
从期现结构看，沪银2612较长江现货1#白银小幅升水22元/千克，基差处于温和正向区间，说明期货端对远期并未过度悲观；但白银的弱势更深层地来自其双重属性中的工业一端。当前正处于传统消费淡季，光伏焊带与电子需求边际走弱，叠加宏观利率上行压制，使得白银的工业权重被放大计价；沪银2612持仓229023手、成交549222手，高持仓下波动被进一步放大。与之对照，沪金2612跌幅控制在2.96%，金银比因此走阔至约70.7，逼近近阶段高位，反映资金在贵金属内部偏向避险属性更强的黄金，工业属性的边际变化成为白银跑输的关键变量。
对产业链而言，期现双杀压缩了贸易商的基差套利空间，也令下游按需采购的观望情绪升温。短期看，白银能否企稳取决于工业需求边际变化与美元利率路径；若金银比持续位于70上方，或吸引跨品种套利资金重新布局。与此同时，铂族金属同步承压，钯金现货221元/克单日下跌10元，进一步印证板块风险偏好的整体收敛。从终端看，光伏组件排产在年末抢装退潮后边际走弱，电子焊料订单以刚需补库为主，均难以在淡季为白银提供超额需求支撑；现货端1#白银较期货的小幅贴水结构，也令贸易商倾向于降库而非囤货，现货流动性同步趋紧。后续需关注上期所白银持仓变动、1#白银现货升贴水走向及海外制造业景气度信号，量能在高位的持续性将决定本轮调整的纵深。
CCMN长江有色网讯 小江
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