美国10月通胀数据给贵金属浇了一盆冷水。据CCMN平台11月11日报道，美国10月CPI环比上涨0.4%、核心CPI环比上涨0.3%，两项指标均高出市场此前预期0.1个百分点，12月加息预期瞬间拉满，金银价格随即承压下行；就在数据发布后的交易日里，沪金沪银双双低开低走，市场情绪由避险迅速转向对实际利率抬升的担忧，零息资产定价逻辑遭遇直接冲击。通胀抬头之下，市场对美联储政策路径的重新定价，正在快速改写贵金属的短期交易逻辑。现货端同样承压，长江现货1#白银均价报12505元/千克、单日下调235元，钯金均价240元/克、下调2元。
盘面数据勾勒出清晰的承压轨迹。沪金2612合约最新价格870.180元/克，较上一交易日结算价885.720元回落15.540元（更新时间：11:50），跌幅约1.75%，盘中最低触及863.560元、最高876.900元，全天成交226898手、持仓133806手，资金在黄金上的参与度较此前收敛；沪银2702合约最新价格12586元/千克，较昨结12739元下跌153元（更新时间：11:50），跌幅约1.20%，日内最低下探12280元、最高12610元，成交647381手、持仓262865手，高持仓显示多空拉锯远未结束。与内盘走弱形成对照的是海外盘面，纽约黄金最新报4055.705美元/盎司、较昨结4030.200美元走高25.505美元，纽约白银最新报52.380美元/盎司、较昨结51.225美元上行1.155美元，内外盘走势出现阶段性背离。美元指数在通胀数据后走强、实际利率预期向上修正，构成压制贵金属的核心线索，而海外金银行情的小幅反弹更多反映地缘与避险资金的分歧，并未扭转整体承压的定价方向。通胀数据的公布时点恰逢市场对本轮加息周期终点的分歧加大，超预期的数字令降息预期进一步后移，无息资产的持有成本随之抬升。
综合来看，美国通胀超预期夯实了加息路径，实际利率上行对以美元计价的零息资产贵金属构成直接约束，沪盘金银的回落正是这一逻辑的兑现；后续需重点关注12月议息前通胀数据的边际变化、美元指数能否延续强势，以及内外盘背离是短暂错位还是趋势信号。若实际利率继续抬升，贵金属短线或维持承压格局，而一旦避险需求重新升温，背离两端的修复节奏将成为市场新的博弈焦点。对于持仓资金而言，沪银2702以262865手的持仓规模居贵金属前列，沪金2612持仓133806手亦处高位，多空在加息预期与避险需求之间的拉锯料将延续至议息窗口前，单边行情的触发仍需新的宏观催化。从更长的视角看，贵金属的定价始终在避险与利率两端摇摆，当实际利率成为主导变量时，即便地缘风险犹存，价格的反弹也会显得克制。
CCMN长江有色网讯 小江
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