铅价的“地板”究竟有多硬？10月16日长江现货1#铅均价报16325元/吨，较昨日小涨25元，在多数基本金属走弱的环境中显得格外抗跌；更值得玩味的是，现货对沪铅2612主力合约的升水已逆势扩至200元/吨，较昨日的130元再度拉开，强现货、弱期货的背离结构愈发清晰。这种背离并非短期扰动，而是成本锚与终端刚需共同托举下的结构性产物，也为我们审视铅价后续走向提供了关键切口。
支撑这份韧性的，是再生铅链条钉死的成本铁底。废电瓶回收报价长期稳定在16000元/吨附近，原生铅与再生铅的边际成本共同构筑了铅价的下方防线；据CCMN平台数据，再生铅占精铅产量的比重已逼近50%，废电瓶价格对整体供给的约束权重空前提升，再生渠道的边际定价权随之抬升。从盘面看，沪铅2612合约最新价格16125元/吨，较昨结16205元下跌80元（更新时间：13:45），日内最低探至16030元，已逼近成本锚区域，而2611合约最新16205元仍高于2612，近月升水结构延续。伦外铅收盘价1887美元/吨，较昨收1902美元下跌15美元，内外盘同步偏弱，伦铅持仓185832手显示多空分歧未见收敛。蓄企处于旺季尾声的刚需补库仍在托底，现货成交并未因期货走弱而出现塌陷，反而因货源偏紧推升升水，这解释了现货强、期货弱的分化为何持续而非逆转；而从终端看，铅酸蓄电池企业开工虽边际回落，但成品库存低位下的刚性采买仍对现货形成直接消耗，供给弹性受限与需求韧性并存，构成升水走阔的重要支点。从成本结构看，再生铅冶炼利润已被废电瓶高价压缩至微薄区间，部分企业开工受成本倒挂制约，供应端对现货的缓冲能力随之减弱，这也让升水在需求尚存时更易向上摆动。
综合来看，废电瓶16000元成本铁底叠加再生铅的高占比，已将铅价下行空间焊死在窄幅区间内；而现货升水扩至200元、旺季尾声蓄企刚需尚存，短线铅价或维持“下有铁底、上缺驱动”的震荡格局。从供给端看，再生铅高占比意味着成本端的传导比过去更灵敏，若废电瓶报价松动，铅价重心才可能下移；从需求端看，蓄企补库强度正随旺季收尾边际放缓，这又限制了现货升水的持续扩张。与此同时，铅酸蓄电池在汽车启停、电动自行车与储能后备电源领域的刚性替代需求，仍构成现货消费的底盘，使得成本铁底与终端刚需形成共同托举。后续需重点关注蓄企补库节奏能否延续，以及伦铅回调会否继续压制沪铅2612的反弹空间。
CCMN
长江有色网讯 小江
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