同一篮子里的贵金属，今日的资金流向却毫不掩饰地偏了心。沪银2612合约持仓271410手，较沪金2612的192494手高出约78916手，白银以压倒性持仓优势成为场内资金的首选标的；而价格表现却背道而驰——沪金2612最新863.40元/克，较昨结861.88元上涨1.52元、涨幅0.18%（更新时间：11:42），沪银2612最新12972元/千克，较昨结13050元下跌78元、跌幅0.60%（更新时间：11:42）。涨的持仓少、跌的持仓多，这种反差恰恰说明资金在白银上的博弈远比黄金激烈，多空双方都在用仓位表达观点。
分歧的根源藏在金银比与双属性里。按2612合约折算，国内金银比约66.6，而COMEX金银比约75，两者相差约8.4个点；海外给白银的溢价更高，国内则因工业属性拖累相对折价，同一品种在两个市场被定出了不同价钱。与此同时外盘同步走弱，纽约黄金报4033.756美元/盎司、跌0.12%，纽约白银报53.809美元/盎司、跌0.98%（更新时间：11:43），内外盘在白银上共振下行，但沪银2612仍守住27万手之上的持仓，说明逢低布局的资金并未离场，反而在下跌中继续加仓。钯金均价242元/克持平，给贵金属板块提供了一份安静的参照，也反衬出金银之间的分化并非全板块共振，而是集中于白银的工业属性端。
说到底，白银"工业+金融"的双重身份让它既承接新能源与电子需求的弹性，又吸收避险资金的波动，高持仓与深跌幅并存便是这种矛盾的写照。沪金2612在去美元化逻辑下维持韧性，沪银2612则在双属性拉扯中放大起伏，资金天平短期仍向白银倾斜；近7.9万手的持仓差既是多头的底气，也是空头的目标。从配置角度，白银的高波动既带来风险，也孕育机会，正因如此它在贵金属组合中常被视为弹性更高的卫星仓位；当工业与金融属性共振向上时，白银涨幅往往领先黄金，当二者背离，持仓的拥挤便会放大回撤。从更长视野看，白银的行情从来都是工业与金融双轮驱动，一旦光伏与电子需求回暖、避险情绪升温形成合力，高持仓便从压力转为推力，而当前的近7.9万手持仓差也会随之从分歧走向共识。后续需关注美元指数走向与工业订单变化，判断这近7.9万手的持仓差会否进一步走阔，以及沪银2612能否在现货升水28元的支撑下止住跌势。白银能否从"高持仓弱价格"的尴尬中走出，取决于工业属性何时重新获得资金认可。
CCMN长江有色网讯 小江
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