当沪铅2610合约跌至16065元/吨、较昨结下挫110元，市场的目光再次落到那条看不见的成本线上；国内再生铅占精铅供应已近50%，废电瓶采购价格高企令冶炼厂成本刚性凸显，期货回落至16000元上方已逼近部分再生炼厂盈亏平衡，成本底由此成为多头最坚实的凭仗，价格每向下试探都会被低成本收货的炼厂托起。拆解厂挺价不出、回收商捂货待涨，令废电瓶流通持续偏紧，成本刚性在淡季也难松动，16065元恰处成本线与箱体中枢之间，多空在此僵持具备基本面依据。
长江现货1#铅均价报16150元/吨、较前个交易日跌150元，区间16100-16200元，现货对期货升水约85元、较9月1日175元持续收敛，显示现货端挺价力度走弱。供应端看，原生铅冶炼开工总体平稳，而再生铅受废电瓶高成本约束、利润被持续挤压，部分中小企业减产规避亏损，供应增量受限反而为价格托底；与之对应，伦铅最新1900美元/吨较昨收1907跌7美元、持仓172291手，LME铅库存388450吨（9月5日减3525吨）连降，海外低库存对伦铅形成结构性支撑。沪伦比值约8.45，内外价差未打开出口套利空间，国产铅成本优势暂不突出；国产铅精矿加工费维持低位、矿端偏紧令粗铅增量受限，原生与再生双向供应弹性同步收敛。从产业链利润看，矿山端让利有限、冶炼端利润受上下游挤压，精铅供给增量更多受成本约束而非需求拉动；伦铅在低库存支撑下易涨难跌，进口比价不修复则国产铅的出口优势难以释放。
往后看，废电瓶回收量受季节性淡旺影响、短期难有放量，高成本底色料将延续，再生铅成本线对沪铅2610的支撑不会轻易失效；但上期所铅库存73828吨（截至9月4日当周增697吨）高位堆积，又令价格向上缺乏弹性。成本与库存的双向拉扯下，铅价大概率维持15985-16200元窄幅震荡，真正打破平衡需等废电瓶价格松动或下游补库放量给出信号；回收端废电瓶流通偏紧、拆解厂挺价，持续抬升再生成本，成本底在旺季收尾前料继续生效。对再生炼厂而言，唯有废电瓶价格回落或成品升水扩大，才能重启满负荷，否则供应弹性仍将受抑；现货企业宜关注废电瓶到厂价与再生利润差，成本底未被击穿前，铅价下方空间相对有限，当前铅价的核心矛盾正是低成本托底与高库存压顶的并存，短期难见单边趋势。
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长江有色网讯 小江
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