不锈钢盘面的多空天平正在悄然倾斜，价格与持仓的反向运行释放出值得警惕的信号。8月31日午间，不锈钢2610合约（SS2610）最新价格13910元/吨，较上一交易日结算价13975元/吨下跌65元（更新时间：11:45），盘中最高14140元/吨、最低13855元/吨，单日振幅收窄至285元，表面看是窄幅整理；然而该合约持仓量报114256手，较8月28日的111746手不降反增约2510手，多头资金在价格微跌中逆势加仓，这一背离让市场重新审视不锈钢的估值底部是否正在夯实。更关键的是，持仓的逆势扩张发生在9月传统旺季补库倒计时阶段，说明部分资金正提前为季节性需求回暖布局，而非被动离场；与沪镍2610合约（NI2610）单日重挫1450元形成对照，不锈钢的抗跌更显突出，镍钢节奏的错位本身也是资金态度的注脚。
把镜头拉向期现两端，结构性的张力更加清晰。无锡304/2B太钢1.5mm现货报15100元/吨、佛山同规格报15650元/吨，两地价格均停留在8月28日定盘水平（截至8月28日），而期货SS2610最新13910元/吨，使得现货对期价的升水由8月28日的1085元走阔至1200元，现货坚挺成为近月最硬的支撑。区域分化同样醒目，华南佛山较华东无锡高出约550元，这一价差在需求淡季并未收敛，反而折射出华南贸易商控量挺价的意愿；与之对应，低镍系的201/2B联众报9000元/吨、铁素体430/2B太钢报7450元/吨均持平，300系内部的抗跌更多来自原料端而非终端走阔。跨月结构同样耐人寻味，不锈钢2611合约最新13930元/吨，与主力2610仅差20元，远月2612报13945元/吨，近远月几乎拉平，说明市场对中期供需尚未给出明确的contango或back指引。成交量方面，SS2610全天成交145958手，较前一交易日小幅缩量；从持仓结构看，前20名会员多空持仓仍呈净多格局，机构与散户同步沉淀，资金对9月近月行情分歧有限而一致偏向看多。
综合来看，持仓锚定11.4万手、期现升水走阔至1200元，构成当前不锈钢盘面的两条主线：现货坚挺托住近月、资金逆势沉淀等待驱动。从库存维度看，钢厂排产高位与检修控货并行，社会库存去化保持偏缓斜率，现货端的控量挺价正是升水走阔的底层逻辑。期现高升水背景下，套保盘与投机盘的博弈将决定短期方向，而现货韧性则是多头的最后防线。后续需重点关注9月钢厂排产兑现节奏与社会库存去化斜率，若旺季补库如期启动，升水结构或进一步夯实；一旦镍价继续下探松动成本锚，期现高升水又将成为空头发力的突破口。不锈钢的下一程，取决于现货端的韧性与资金的耐心还能撑多久。
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