2026年2月5日讯，国际知名投行瑞银发布最新行业研究报告，聚焦中国化工行业发展前景。报告明确指出，在产能格局优化、政策精准引导、海外产能退出等多重积极因素共振下，历经四年深度调整的中国化工行业已逼近历史底部，2026-2028年将正式开启新一轮上行周期，行业盈利修复与估值重估空间值得期待。
瑞银在报告中分析称，中国化工行业经过四年持续调整，当前进一步下行空间极为有限，产能扩张压力缓解与需求边际改善形成双重核心支撑，构成行业触底回升的核心逻辑。关键数据显示，2025年中国化工行业资本开支同比下降8%，企业资金压力加大与项目盈利预期低迷的双重约束，倒逼行业自律性显著提升，标志着过去长期存在的产能无序扩张时代正式落幕，行业竞争格局进入优化新阶段。
政策层面的清晰引导为行业上行注入重要动力。报告梳理指出，当前化工行业政策聚焦四大核心方向：一是收紧新项目审批门槛，从严管控低效产能新增，避免产能冗余回潮；二是优化落后产能淘汰标准，加速高耗能、低效益产能出清，推动行业提质增效；三是强化行业自律机制建设，引导企业规范经营、有序竞争；四是将化工产品纳入碳交易市场，倒逼行业绿色低碳转型，助力产业结构升级。多重政策协同发力，将进一步夯实行业发展基础，为优质龙头企业提升市场份额创造有利条件。
全球化工行业的格局变革，为中国企业带来难得的市场机遇。在全球化工行业盈利普遍低迷的大背景下，海外高成本产能加速退出市场。据不完全统计，2025年以来，陶氏、朗盛、壳牌等多家国际化工巨头相继宣布关停或出售欧洲地区传统产能，其中陶氏计划于2026年中期关停英国巴里基础硅氧烷工厂，2027年四季度关停德国博伦乙烯裂解装置等资产；自2024年4月以来，欧洲已有7座裂解装置宣布永久关闭，合计年产能约450万吨。海外产能的持续退出，为中国化工企业抢占全球市场份额、提升出口竞争力开辟了广阔空间。
从估值与资金配置维度来看，当前中国化工行业已具备显著的配置价值。报告显示，截至目前，中国化工行业1.5倍的P/BV（市净率）估值，处于过去20年以来的43%分位，整体估值处于相对低位。资金配置方面，主动权益基金对化工板块的超配比例在2025年第四季度触底回升，数据显示，2025Q4公募基金重仓化工配置比重环比提升0.70个百分点至2.37%，但当前仍处于10年低位水平，后续资金回流空间较大。
瑞银进一步强调，历史数据印证了化工板块的周期盈利规律——当PPI（生产者物价指数）同比转正时，化工板块往往能够实现显著的超额收益。而瑞银宏观团队明确预测，2026年末至2027年初PPI将重回正增长通道，这一预期将进一步强化化工行业的盈利修复逻辑，叠加行业自身格局优化与海外机遇，中国化工行业的配置价值将持续凸显。
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