2026年1月28日，长江现货1#电解锰当日均价报19200元/吨，较上一交易日上涨100元，这已是该品种连续第4个交易日上涨，从1月22日的阶段性低点18400元/吨累计反弹800元，反弹幅度达4.34%，市场情绪从前期悲观逐步转向乐观，交投活跃度显著提升。尽管单日涨幅较前几日有所收窄，但连涨态势的延续进一步确认了短期止跌回升的格局。

从核心驱动因素来看，本次电解锰价格的连续反弹，首要支撑来自供应端的实质性收缩。国内电解锰主产区广西、贵州等地近期持续受双重因素制约，产能释放受限明显。一方面，秋冬季污染防治攻坚管控政策持续发力，环保设施不达标的中小冶炼企业被迫减产或临时停产，叠加国家能效基准红线、碳排放硬约束政策强制执行，25000kVA以下落后矿热炉加速出清，行业整体开工率较去年12月下降约8个百分点；另一方面，南方进入枯水期后，水电价格大幅上涨，推高了电解锰生产能耗成本，部分高成本企业因盈利承压主动缩减产能。与此同时，锰矿进口端呈现“量增价紧”格局，甘其毛都口岸作为核心进口通道，2025年货运量突破4200万吨创历史新高，但锰矿进口量仅0.54万吨，虽同比增幅显著但绝对量仍偏紧；1月27日数据显示，加蓬产地锰矿发运量回升至5.12万吨，但国内港口锰矿库存仅425万吨，仍处于低位水平，原料供应紧张进一步传导至电解锰环节，形成“矿紧价涨”的传导链条。

需求端的“淡季不淡”则为价格反弹注入了关键动力。传统下游钢铁行业虽处于季节性需求平缓期，但备货需求已逐步启动，行业数据显示，1月中旬重点统计钢铁企业钢材库存量1613万吨，环比增长7.3%，钢厂为春节后复工复产提前储备锰系合金，带动电解锰终端需求回暖。更值得关注的是，新能源领域需求成为重要增长极，2026年磷酸锰铁锂（LMFP）电池进入产业化爆发元年，凭借高电压、高能量密度优势加速渗透动力与储能市场，据测算，若LMFP渗透率达到10%，将新增21万吨电池级高纯锰源需求，相当于当前电池级锰源产能的65%。下游需求的回暖信号，直接提振了市场对电解锰的采购积极性，部分企业甚至提前锁定全年订单，进一步支撑价格上行。

行业龙头企业的经营动向与宏观政策导向同样发挥了重要作用。从龙头企业表现来看，贵州能矿锰业作为区域核心企业，开年即开启“决战模式”，截至1月初已提前锁定2026年度订单超1万吨，设定月均销量不低于1000吨、一季度营收4300万元的目标，通过提前储备锰矿石、硫精矿等原辅料，保障生产线连续运行，产品实现“量价齐升”，其稳健经营态势为市场树立了信心。政策层面，行业产能结构优化持续推进，2026年龙头企业60万吨技改项目预计下半年投产，将进一步改善市场供给格局。宏观经济方面，国家统计局数据显示，2025年12月PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，同比降幅收窄0.3个百分点，上游大宗商品整体估值修复趋势明确，为电解锰价格提供了坚实的宏观支撑。

从当日市场交易表现来看，电解锰现货市场报价坚挺，贸易商惜售情绪明显，部分企业报价较长江现货均价上浮50-100元/吨，成交以长单为主。期货市场方面，锰硅期货虽当日微跌0.34%报5798元/吨，但整体处于底部回升区间，近4个交易日累计涨幅达2.15%，内外盘联动回暖的趋势逐步显现。机构观点普遍认为，本次电解锰价格反转是供需两端共振、政策引导与龙头带动多重因素作用的结果，单日涨幅收窄更多是前期反弹后的理性整理，短期价格有望维持震荡上行态势，但需关注春节前备货结束后的需求波动；长期来看，随着行业产能结构优化、新能源需求持续释放及宏观经济温和修复，电解锰市场有望从“总量过剩”转向“结构性紧缺”，行业估值存在进一步修复空间。

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