2025 年 11 月 3 日，长江现货 1# 铬均价报 77500 元 / 吨，较前一交易日上涨 500 元，自10月下旬以来累计上涨15500元，涨幅25%。在全球资源供应收紧与国内高端需求爆发的双重催化下，这一曾被视为 “工业辅料” 的金属，正凭借战略属性升级成为有色金属市场的热门品种。

供应端：内外双重收缩，紧平衡格局固化

南非政策收紧引发供应预警：全球最大铬矿供应国南非拟对未加工铬矿征收 25% 出口关税，且建立出口许可审批制度，相关草案已获内阁批准。受此影响，南非铬矿产量连续三个月同比下滑，8 月产量环比下降 2.3%，市场预期其出口量可能锐减 30% 以上。

国内环保与产能约束凸显：内蒙、宁夏等主产区第二轮中央环保督察持续推进，23 家中小型铬冶炼厂因环保不达标被责令停产，涉及产能占全国总产能的 8%。同时，行业长期无新增产能牌照，供给格局高度固化，国内高碳铬铁供应过剩量从 9 月的 2.20 万实物吨收窄至 10 月的 0.74 万实物吨。

进口成本持续攀升：天津港土耳其 46% min 铬精粉港口报价环比上涨 1.27%，南非、哈萨克斯坦铬矿到岸价同步走高，贸易商从 “降价抛货” 转向 “惜售挺价”，进一步收紧现货流通。

需求端：传统 + 新兴双轮驱动，需求结构升级

不锈钢刚性需求托底：作为铬消费核心领域，10 月国内 43 家不锈钢厂粗钢排产达 344.72 万吨，其中 300 系不锈钢排产 176.49 万吨，维持高位运行。行业龙头青山集团 10 月高碳铬铁长协采购价报 8495 元 / 50 基吨，环比上涨 200 元，带动凌源钢铁、新余钢铁等企业加大补库力度。

新能源需求开辟增长极：氢能储罐用铬基合金、光伏 TOPCon 电池高纯铬靶材应用快速渗透，2025 年全球新能源领域铬需求占比已升至 20%。其中铁 - 铬液流储能电站商业化加速，振华股份相关中试设备已启动销售，成为需求新增长点。

高端制造需求爆发：国产大飞机 C919 加速交付、AI 数据中心燃气轮机需求激增，带动高温合金用高端金属铬需求年增速突破 20%。这类高附加值产品供需缺口达 15%，推动铬价从 “成本驱动” 向 “价值驱动” 转型。

宏观与龙头效应：强化涨价逻辑

宏观经济回暖托底：9 月中国制造业 PMI 录得 49.8%，环比回升 0.4 个百分点，有色金属冶炼及压延加工行业产需指数均位于 54.0% 以上高景气区间，工业需求逐步复苏。同时市场对美联储 10 月底降息预期强烈，流动性宽松利好工业金属估值。

龙头企业掌控产业链：振华股份作为全球铬化学品龙头，构建 “铬盐 - 金属铬 - 高纯铬粉” 全产业链，市占率超 50%，4 月以来单吨售价累计上调 10000 元；西藏矿业依托国内唯一大型铬铁矿罗布莎矿扩产至 50 万吨 / 年，在南非政策收紧背景下凸显资源稀缺价值。

后续走势展望

短期来看，南非关税政策落地前的供应收缩预期仍将主导市场，叠加不锈钢补库周期延续，1# 铬价有望向 8 万元 / 吨关口冲刺，大概率维持高位震荡。中长期而言，“全球供应刚性收缩 + 国内需求结构升级” 的核心逻辑未变，新能源与高端制造需求持续扩张，将推动铬价中枢稳步上移。

需警惕潜在风险：国内铬矿港口仍有 30.82 万实物吨过剩库存待消化，若南非关税政策落地力度不及预期，或不锈钢终端需求复苏放缓，可能引发阶段性回调。市场参与者可重点关注龙头企业产能释放与高端产品订单情况，动态调整策略。

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