2025年11月25日，长江现货1#锑均价报175000元/吨，较上个交易日大幅上涨5000元，涨幅达2.94%。这背后是出口政策松绑、全球供需失衡及下游需求爆发的多重利好共振。

政策松绑打开出口闸门，压抑需求集中释放

锑价上涨的直接催化剂来自出口政策的重大调整。11月9日商务部公告明确，暂停实施对美锑出口限制至2026年11月，这一政策直接重启了中断近半年的中美锑贸易通道。数据显示，此前受管制影响，5-9月国内氧化锑出口量仅为正常水平的2%-7%，1-7月氧化锑累计出口4724.6吨，同比暴跌76.49%，锑锭出口更是同比下滑86.38%，出口市场处于历史低位。

政策落地后，行业基本面已出现明显改善。据行业资讯显示，龙头企业积压的出口订单已于11月中旬开始陆续放行，新订单申报通道全面畅通，叠加7月《合规出口工作指引》构建的合法出口体系，国内锑产品"抢出口"行情已初现端倪。市场预期，仅对美出口恢复就将带动国内锑品出口量回升至月均千吨以上，直接拉动行业整体开工率提升15%-20%。

供需缺口持续扩大，资源稀缺性凸显

政策利好的背后，是全球锑市场长期供需失衡的刚性支撑。供给端来看，锑作为稀缺战略金属，全球静态储采比仅22年，资源稀缺性远超铜、铝等基本金属。中国作为全球最大锑生产国，近十年产量降幅达63%，而俄罗斯因地缘冲突产量锐减53%，缅甸则受地震冲击导致供应稳定性不足，全球主要供应源均呈现收缩态势。

需求端的爆发式增长进一步加剧了供需矛盾。锑在阻燃剂、光伏玻璃、半导体及军工领域具有不可替代的作用，随着全球光伏装机量同比增长35%、军工电子器件需求提升28%，锑的工业消费量持续攀升。特别是高纯锑在半导体掺杂领域的应用突破，使高端锑产品溢价能力显著增强，推动行业整体价格中枢上移。

从市场整体环境看，11月25日国内有色金属市场呈现明显分化，贵金属与小金属板块逆势走强，钨概念单日涨幅达2.33%，锑价的大幅上涨正是这一结构性行情的延续。宏观层面，美元走弱预期及国内制造业复苏信号，也为战略小金属价格提供了有力支撑。

龙头企业动态频出，产能释放可期

在行业上行周期中，拥有资源储量与产能弹性的龙头企业已率先受益。全球锑矿开发龙头湖南黄金坐拥32.31万吨锑资源储量，锑品贡献其近半毛利，公司近期透露积压出口订单已开始交付，业绩兑现确定性极高。

高弹性标的华钰矿业同样表现亮眼，公司合计控制锑资源量达44.73万吨，其塔吉克斯坦锑冶炼厂已于11月底正式投产，规划年产6000吨精锑，成为全球供给缺口下少数具备产能增量的企业。此外，华锡有色凭借9万吨锑资源储量及广西矿业权整合优势，豫光金铅通过6000吨/年三氧化二锑产能实现副产品利润增厚，均在本轮行情中具备明确受益逻辑。

后市展望：价格中枢或持续上移

综合来看，当前锑市场已形成"政策松绑+供给刚性+需求扩张"的三重利好格局。短期来看，出口订单释放及下游补库需求将继续支撑锑价高位运行；中长期而言，2026-2027年全球锑供需缺口预计将扩大至36%，资源稀缺性与高端需求增长将推动价格中枢持续上移。对于行业参与者，需重点关注龙头企业产能释放进度及全球地缘政治对供应链的影响。

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