在5月15日召开的2024年年度股东大会上，北方铜业（000737.SZ）正式披露2025年生产计划：矿山处理矿量维持​​900万吨​​，铜精矿含铜产量​​4.2万吨​​，阴极铜​​30万吨​​，硫酸​​88万吨​​，与2024年实际产量基本持平。这意味着，继2024年侯马北铜80万吨综合回收项目投产后，公司产能扩张已阶段性收官。

董事会秘书杨云涛表示：“2024年公司迈上产能新台阶后，当前依托两家冶炼厂（铜矿峪矿与侯马北铜）的产能已趋于稳定，短期内若无新项目落地，规模难有大幅突破。” 这一表态与公司年报中“保持年产30万吨阴极铜”的规划相呼应，折射出传统冶炼业务从“高速扩张”向“精益运营”的转型逻辑。

一、业绩双面镜：营收大涨156% vs 净利微降1.37%​​

尽管产能增速放缓，北方铜业2024年仍交出​​241.07亿元营收​​、同比激增156.60%的亮眼成绩单，主要得益于铜价高位运行及侯马北铜项目的产能释放。然而，​​归母净利润6.13亿元​​同比微降1.37%，暴露出产业链利润分配的结构性矛盾——​​铜精矿加工费（TC/RC）断崖式下跌​​成为核心拖累。

数据显示，2024年一季度铜精矿现货加工费从年初的60美元/吨骤降至负值，依赖外购原料的冶炼业务利润空间被大幅压缩。杨云涛坦言：“2025年加工费可能更糟，公司利润贡献将更依赖自有矿山。” 这一挑战也解释了为何公司计划2025年​​铜精矿含铜产量仅微调至4.2万吨​​，凸显资源自给率的战略价值。

​​二、破局之道：深部勘探+“就矿找矿”对冲资源焦虑​​

为降低对外购铜精矿的依赖，北方铜业正加速推进​​铜矿峪矿深部勘探项目​​。该项目计划开发现有采矿权底部80米标高以下资源，预计投产后每年可新增​​1.5万吨铜精矿含铜产量​​，较2024年的4.36万吨实现显著增长。杨云涛透露，项目立项手续近期有望获批，若进展顺利将于​​2025年三季度启动建设​​。

此外，公司启动“就矿找矿”策略，围绕现有矿山周边低成本勘探，旨在挖掘中条山矿区的潜在资源储备。这一策略与公司年报中“力争铜资源储量突破300万吨金属吨”的目标形成闭环，为未来产能释放预留空间。

​​三、新兴增长极：铜基新材料与数智化转型蓄势​​

在传统冶炼业务承压的背景下，北方铜业将增长希望寄托于高附加值领域：

​​铜基新材料​​：5万吨高性能压延铜带箔及覆铜板项目已进入试生产，产品覆盖5G通讯、新能源汽车等赛道，达产后预计年增营收​​32.2亿元​​；

​​数智化升级​​：与华为合作推进智慧矿山建设，通过5G+工业互联网提升采矿效率，降低运营成本。

四、市场展望：高铜价红利与风险并存​​

尽管短期铜价高位震荡为北方铜业带来套期保值机会（2025年已获批​​6亿美元金融衍生品额度​​），但产业链利润向上游资源端倾斜的趋势难以逆转。机构预测，2025年铜价中枢或维持在​​9,000-9,500美元/吨​​区间，但加工费低迷可能持续挤压中游冶炼企业利润。

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