本周铜市上演罕见“库存双城记”：海外囤铜回流逻辑显性化，伦铜库存单周突破31万吨创四个月新高；国内社库逆势刷新年内新低，现货升水飙升至2650元/吨上方的历史级高位。在12月加息预期升温与AI叙事重定价双重压制下，沪铜主力一度下破104120元刷新三个多月低位，伦铜失守13800美元支撑。中期选举落地后风险偏好修复带动铜价低位反抽，本质是政治风险出尽叠加超跌技术修复，并非趋势反转信号。本轮行情核心是宏观情绪主导的“估值挤水分”，低库存、深度负TC、历史级升水构筑的产业底盘并未松动。
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