2026 年 6 月 26 日，长江现货 1# 锑市场均价 121000 元 / 吨，较前一交易日每吨下调 2000 元。本周锑价连续五天下行，累计下跌 8000 元，价格快速回落至年内低位区间，市场观望氛围浓厚。

一、短期多重利空共振，催生锑价五连跌行情

1. 下游进入去库存周期，采购需求大幅收缩

锑两大核心消费赛道光伏玻璃、阻燃剂同步进入淡季调整阶段，是本轮价格走弱最直接诱因。

光伏领域，上半年国内多家光伏玻璃企业开启窑炉冷修、产能控产，叠加组件价格持续下行，产业链全线压缩原料库存，企业放弃长单锁货策略，转为按需少量采购。行业数据显示，光伏玻璃为锑第一大增量需求，每 1GW 光伏装机消耗 12 吨金属锑，但短期行业排产下调直接压制锑锭现货成交活跃度。

传统阻燃剂需求同样疲软，地产、家电终端复苏节奏不及预期，塑料、橡胶加工厂成品库存高企，上游三氧化二锑采购量环比明显下滑；铅酸蓄电池、合金板块维持平稳刚需，难以对冲光伏端需求减量带来的缺口。市场 “买涨不买跌” 情绪发酵，下游持币观望，现货市场交投冷清，贸易商主动降价出货，进一步放大下跌幅度。

2. 短期进口矿流入增加，缓解现货端供给紧张

海关公开进出口数据显示，2026 年 1-5 月国内锑矿砂及精矿进口量同比大幅增长，海外伴生锑矿货源持续流入国内冶炼厂，短期原料供给增量释放，一定程度缓解此前矿源紧张局面。叠加前期冶炼厂前期备货原料充足，锑锭产出稳定，短期供给宽松与需求走弱形成反向错位，加速现货价格回落。

二、政策与供给端刚性约束，长期紧缺底层逻辑并未破坏

本轮下跌仅为短期供需错配带来的阶段性调整，锑作为国家级战略稀缺金属，供给端长期收紧的核心逻辑没有改变。

其一，政策管控持续加码。6 月 15 日新版《矿产资源法实施条例》正式落地，锑被划入国家级战略矿产名录，开采、冶炼、流通全链条监管升级；叠加此前锑品出口管制政策长期执行，国内开采总量指标逐年下调，2026 年开采配额同比下降 12%，中小矿山、冶炼厂受环保、安全核查影响持续减产，国内原生锑新增产能几乎无释放空间。

其二，资源天然稀缺，供给无弹性。全球锑矿 90% 以上为铅锌、钨锡伴生矿产，无法独立开采，全球静态可采年限不足 13 年，远低于锂、稀土等资源；海外俄罗斯、玻利维亚老牌锑矿逐年减产，近两年无大型新建矿山投产，全球原生锑年供给总量被锁定，行业测算全年供需缺口维持 38%-43% 的高位，长期供需矛盾难以化解。

三、行业龙头企业现状：资源壁垒稳固，高端高纯锑订单饱满

国内锑产业龙头依托自有矿山全产业链优势，抵御现货短期价格波动能力较强，高端电子级锑产品维持供不应求格局。

湖南黄金（闪星锑业）：行业绝对龙头，坐拥 “世界锑都” 锡矿山资源，锑原料自给率 100%。旗下 6N + 超高纯锑产能年内扩产至 30 吨 / 年，国内市占率超 70%，产品供应半导体、AI 红外探测器企业，在手长单排至 2027 年，高纯锑业务不受普通锑锭价格下跌影响，保持高毛利稳定输出；6 月公司持续落实安全生产月管控，冶炼端常规锑锭有序排产，无大规模减产计划。

华钰矿业：全球可控锑资源储量领先，海外塔铝金业项目 5 月末完成投产爬坡，每年新增权益锑产能 8000 吨，成为公司核心增量。虽然现货价格回调短期压制企业盈利预期，但长期资源储备价值凸显，海外矿源可对冲国内开采指标收紧带来的供给收缩风险。

两大龙头企业均表示，普通工业锑锭短期随市场情绪调整，但半导体、AI 服务器、军工红外领域高纯锑需求持续爆发，AI 硬件单台锑消耗量为普通服务器 4-5 倍，全年仅算力赛道新增锑需求超 7500 吨，高端锑材长期需求增量明确，支撑行业中长期价值中枢。

四、后市行情展望：短期震荡寻底，三季度需求有望修复

短期来看，本周锑价五连跌后市场悲观情绪集中释放，下游补库意愿尚未恢复，预计短期 1# 锑现货仍将维持弱势震荡走势，价格底部需等待下游库存消化完毕、采购回暖方能确认。

中长期维度存在两大核心利好支撑价格反弹：一是三季度光伏行业进入传统装机旺季，光伏玻璃企业集中复产赶工，锑原料采购需求将集中释放；二是国内战略矿产管控、出口管制政策长期落地，供给端收缩趋势不可逆，供需缺口会随新能源、算力产业扩张持续扩大。

整体来看，本轮连续下跌属于周期品种阶段性情绪调整，并非行业基本面反转，投资者需区分短期价格波动与长期稀缺成长逻辑，持续跟踪下游光伏开工数据、龙头企业产销及进出口货源变化，把握行业周期修复窗口。

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