本周，金属市场掀起一场“资金风暴”，铜价以摧枯拉朽之势突破历史高位，成为市场焦点。1月29日，沪期铜主力合约强势站上11万元/吨关口，日内涨幅6.71%，创上市以来新高；伦铜三个月期货走势同样强劲，价格飙升至14125美元/吨历史最高位，内外盘共振上演“金属狂欢”。更引人注目的是，有色板块单日吸金170亿元，其中沪铜独占151亿元，资金疯狂涌入做多，推动铜价一路“狂飙”。这场行情背后，是宏观、产业、资金三重逻辑的共振，而未来涨势能否延续，需从多维度拆解。

一、资金狂潮：铜为何成为“资金宠儿”？

近期商品市场呈现“普涨”格局，但铜的爆发力尤为突出。其核心逻辑在于：资金对“确定性”的追逐。

贵金属溢出效应：金银连续创历史新高，市场风险偏好升温，资金从避险资产转向工业金属，铜作为“周期之王”首当其冲。

美联储政策“助攻”：1月28日美联储暂停降息，但鲍威尔对经济“谨慎乐观”的表态，叠加美元指数一度跌破96.2关口，削弱了持有美元计价资产的成本，推动铜价上行。

地缘冲突“火上浇油”：美伊紧张局势升级，市场担忧霍尔木兹海峡航运中断，原油价格飙升带动能源成本上行，进一步推高铜价估值。

资金动向：据交易所数据，沪铜持仓量单日增加1.5万手，成交量激增21万手，显示多头资金仍在持续加码。而有色板块整体资金流入规模，甚至超过2021年铜价大涨时的峰值，市场热度可见一斑。

二、产业逻辑：供需两端“冰火两重天”

尽管资金热情高涨，但铜价长期走势仍需回归基本面。当前市场呈现“短期矛盾”与“长期支撑”并存的格局：

1、短期压力：淡季与库存累积

春节临近，下游加工企业陆续停工，需求进入传统淡季，高价对备货形成抑制。

上海期货交易所监测的铜库存连续七周累积，LME现货贴水扩大至93美元/吨，显示现货市场承压。

冶炼厂及贸易商逢高出货积极，但下游“畏高情绪”浓厚，午后采购力度减弱，市场询价转淡。

2、长期支撑：矿端紧张与需求爆发

供应端：南方铜业预计未来两年产量下降，叠加海外矿端扰动（如秘鲁、刚果（金）的罢工风险），矿紧格局难改，低加工费持续挤压冶炼利润。

需求端：全球能源转型（光伏、风电）、AI算力基建、人形机器人等领域对铜的需求呈爆发式增长。例如，光模块需求预计在2026年大幅攀升，间接扩大铜消费空间；中国光伏退税调整引发抢出口需求，带动铜消费增长。

机构观点：高盛、摩根士丹利等国际投行纷纷上调铜价目标，认为2026年铜市将面临“显著缺口”，长期“均价”有望突破1.2万美元/吨。

三、技术面与资金面：11万关口是“天花板”还是“跳板”？

从技术形态看，沪铜已突破历史高位，但需警惕短期回调风险：

1、上方压力：11万元/吨是关键心理关口，若突破可能打开进一步上行空间；但若资金获利了结，可能回踩10.8万元/吨支撑位。

2、资金动向：当前多头持仓集中度较高，需关注主力资金是否持续加码，或出现“多杀多”风险。

外部变量：

1、地缘局势：美伊冲突若升级，可能引发短期避险情绪，但长期看，能源危机反而会强化铜的“能源金属”属性。

2、美元走势：特朗普政府政策不确定性仍存，若美元进一步走弱，将为铜价提供额外支撑。

四、结论：铜价“高位震荡”仍是主旋律，但长期趋势向上

综合来看，当前铜价上涨是资金、宏观、产业三重逻辑共振的结果。短期需警惕春节淡季效应、库存累积及资金获利了结带来的回调压力，但长期看，矿端紧张与新能源需求爆发将构成坚实支撑。

操作建议：

短期交易者：关注11万元/吨压力位，若突破可顺势做多，但需设置止损；若回踩10.8万元/吨支撑位，可轻仓试多。

长期投资者：可逢低布局铜矿股或ETF，分享行业红利。

总结：铜价已进入“资金推动”与“产业支撑”的双重时代，11万关口不是终点，而是新周期的起点！

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