当伦敦金属交易所（LME）三个月期铜在周五早盘冲向11952美元的历史巅峰时，市场几乎确信铜价将一举突破12000美元的心理大关。然而，一场由科技股暴跌引发的风险资产抛售潮，让这场狂欢戛然而止——铜价在创下新高后单日暴跌3%，盘中最低触及11451.5美元，周线收跌0.84%。这场“过山车”行情背后，是市场对人工智能泡沫破裂的恐慌、供应端持续收紧的支撑，以及中国需求复苏的悬念交织。

暴跌元凶：科技股崩盘引发的“多米诺效应”

周五铜价的剧烈波动，本质上是全球风险资产情绪的集中宣泄。近期，市场对人工智能（AI）行业估值过高的担忧持续发酵，叠加美联储加息预期升温，导致美股科技股集体重挫。纳斯达克指数单日跌幅超2%，英伟达、特斯拉等龙头股市值蒸发超千亿美元。这种恐慌情绪迅速蔓延至大宗商品市场，铜作为典型的“顺周期资产”，成为资金撤离的重灾区。

“铜价短期下跌是市场情绪快速反转的典型表现。”荷兰国际集团（ING）分析师艾娃·曼特指出，“当风险偏好骤降时，投资者会优先抛售流动性最好的资产，而铜恰好符合这一特征。”数据显示，周五美国COMEX期铜一度暴跌4%，至每磅5.21美元，与LME市场形成共振。

供应端：矿难与减产撑起价格“安全垫”

尽管短期情绪主导市场，但铜价长期走势仍被供应端收紧的逻辑牢牢锚定。今年以来，全球铜矿生产扰动不断：

印尼自由港格拉斯伯格矿因安全事故停产检修，预计影响产量超5万吨；

嘉能可下调全年铜产量指引，称旗下非洲矿山品位下降超预期；

智利国家铜业公司（Codelco）因设备老化，多个矿区产量下滑。

据世界金属统计局（WBMS）统计，2025年前10个月，全球铜矿产量同比减少1.8%，而精炼铜消费量却增长3.2%，供需缺口持续扩大。这种背景下，铜价在11000美元附近形成强支撑——即使周五暴跌，期铜仍坚守这一关键价位，显示市场对供应紧张的共识未被打破。

中国需求：高价下的“敏感神经”

铜价能否延续涨势，中国市场的表现至关重要。作为全球最大的铜消费国，中国需求占全球总量的55%以上。然而，近期上海期货交易所铜库存连续三周攀升，周五达89389吨，较一周前增长0.5%，提示高价对下游采购的抑制作用正在显现。

“中国买盘对价格敏感度提升，是当前市场最大的变量。”某国内铜企高管表示，“电网投资、新能源汽车等传统需求领域仍保持增长，但房地产行业疲软和出口订单下滑，导致部分企业推迟采购计划。”数据显示，10月中国精炼铜进口量环比下降8.3%，为年内首次同比负增长，进一步印证需求阶段性承压。

铝锌锡：金属市场“集体降温”

铜的暴跌并非孤例。周五LME其他基本金属普遍收跌：

铝价下跌1.1%，报2866.50美元/吨，周线收跌0.86%，因欧洲能源价格回落削弱减产预期；

锌价下跌2.3%，报3129.50美元/吨，周四刚创下13个月新高，但周五LME锌库存激增1800吨至61925吨，打压多头信心；

锡价下跌0.6%，报41505美元/吨，尽管此前因缅甸佤邦锡矿复产延期冲高，但需求端电子行业复苏缓慢限制涨幅。

后市展望：短期震荡，中长期紧平衡

综合来看，铜价正陷入“宏观情绪”与“供需基本面”的拉锯战：

短期：风险资产波动率上升，叠加中国需求阶段性走弱，铜价可能延续震荡调整，下方支撑位关注11000美元；

中长期：全球铜矿产能释放滞后于需求增长，叠加绿色转型（新能源、电网升级）带来的增量需求，铜价中枢上移趋势未变。高盛预测，2026年铜价将突破13000美元/吨。

“铜市场的核心矛盾从未改变——供应端的故事比需求端更精彩。”艾娃·曼特总结道，“每一次回调都是重新布局的机会，但前提是你要相信，这场能源转型的革命不会半途而废。”

免责声明：本文基于公开信息分析，不构成投资建议。长江有色金属网