价格表现
国际银价：现货白银曾短暂触及50美元/盎司上方，但随后有所回调，截至10月10日，现货白银价格报49.04美元/盎司左右，COMEX白银期货收盘价约47.655美元/盎司。
国内银价：沪银主力合约报价11059元/千克，较前一日下跌154元；长江现货市场1#白银均价报11015元/千克，较前一日下跌185元，显示短期回调压力，但中长期仍具上涨趋势。
宏观面分歧加剧，白银韧性凸显
美联储官员对降息路径存在明显分歧：巴尔强调“保持利率限制性”，而戴利和威廉姆斯则支持“依据经济数据推动降息”。政策不确定性叠加特朗普关税威胁重燃，美国前总统宣称将对华加征100%关税，11月1日生效，市场避险情绪升温，资金涌入贵金属板块。尽管美元短期反弹压制银价，但美国政府停摆风险及中东停火协议执行中的不确定性，仍为白银提供潜在支撑。
供应紧平衡与需求扩张构成长期基础
全球白银供应持续偏紧，主要产区矿产产出增速放缓，再生银回收受技术限制难以放量。需求端则呈现“工业+投资”双引擎驱动：光伏、电子等产业对银浆的需求稳步增长，绿色能源转型加速进一步推升白银的不可替代性；投资端，全球ETF及实物白银持仓量仍处历史高位，反映中长期配置需求旺盛。
国内回调主因获利了结与政策扰动
国庆节后国内白银价格回调，主要受技术性抛售及监管政策影响。上金所保证金比例上调至19%，涨跌停板扩大至18%，短期内抑制交易活跃度。此外，出口管制政策虽未直接针对白银，但传递出宏观调控信号，部分资金转向其他资产。然而人民币汇率企稳后，国内银价有望修复与国际市场的价差。
短期震荡不改趋势，关注布局窗口
预计国际银价将维持47-50美元/盎司区间震荡，若美元指数进一步走强或黄金板块调整，银价可能阶段性承压，但后市仍存反弹空间，国内市场需重点关注政策边际变化及汇率走势，若监管环境趋稳，银价有望重拾升势。中长期来看，白银的金融属性（抗通胀、避险）与工业属性（绿色科技刚需）共同支撑其配置价值，全球宏观经济不确定性反而强化其战略地位。
（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网
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