今日（10月31日）沪期锌偏弱震荡，主力合约2512收于22355元/吨，跌幅0.29%，长江现货市场0#锌均价微涨30元至22300元/吨。看似温和的涨势背后，实则暗藏多重压力——宏观层面，中美贸易协议实效存疑、美联储12月降息不确定性、美国政府停摆叠加通胀高企，共同压制商品市场情绪；基本面，供应端“抢矿大战”持续，需求端却现“旺季不旺”窘境，供需过剩预期成为锌价上行最大掣肘。
宏观面“三重寒意”交织：鲍威尔“12月降息未定”的鹰派表态，叠加美国政府停摆30日致关键经济数据缺失，市场对货币政策路径的预期混乱加剧。地缘政治方面，黎以冲突升级推升避险情绪，而中美领导人同意保持交往虽缓解部分紧张，但贸易协议结构性问题未解，市场观望情绪浓厚。中国10月制造业PMI降至49.0%连续七个月低于荣枯线，非制造业升至50.1%，综合PMI为50.0%，显示经济总体稳定但制造业仍承压，限制沪锌跌势的同时也削弱了上行动力。
基本面“供需博弈”激烈：供应端，国内外锌矿加工费快速下滑，因内外比价低位引发国产矿争抢，进口商挺价冬储，炼厂被迫“以价换量”维持原料库存安全。冶炼端，10月检修集中下半月，11月高产持续但新产能放量，供应压力不减。需求端却现“节后寒潮”——镀锌、压铸锌开工率在国庆后小高峰后齐降，高价抑制下游采购，现货补货低迷，持货商逢高变现致流通增多，交投惨淡。库存方面，上期所锌锭社库连续两周下降，本周（10月27日至31日）锌库存减少5752吨至103416吨，但库存水平仍位于同期高位，LME去库速度放缓，低库存支撑与高库存压力形成微妙平衡。
后市“涨跌两难”成共识：宏观喜忧参半，供需过剩预期与消费乏力双重压制，锌价短期内或维持震荡格局。但需警惕11月冶炼端减停产意愿上升带来的潜在去库可能——若需求维稳叠加出口增加，库存或有去化动力，为价格提供阶段性支撑。当前，市场正密切关注中美会晤后续进展、美联储12月利率决议及锌锭库存变化，这些因素将共同决定锌价能否突破当前“上有压力、下有支撑”的困局。
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