期货行情：

——9月15日长江现货价格动态：

1#铜价报81070元/吨，跌10元；升水为200元/吨，涨20元；A00铝锭报2095元/吨，跌90元；贴水报45元；1#锌报22160元/吨，持平；0#锌报22260元/吨，持平；1#铅锭报17125元/吨，涨175元；1#镍报123750元/吨，涨300元；1#锡报274000元/吨，跌500元；

【宏观背景】9月美联储降息已成市场共识，联邦基金利率期货显示降息25个基点概率近100%，4%押注50个基点。美国8月非农仅增2.2万、PPI意外下降0.1%、CPI及初请失业金数据均指向经济降温，通胀压力仍存但货币政策转向确定性增强。特朗普呼吁“大幅降息”并敦促欧洲对俄制裁，叠加国内制造业PMI回升与金融数据偏弱，全球流动性宽松预期与政策博弈交织，构成有色金属行情核心驱动。

【铜：供需双振，涨势延续】

宏观层面，美联储降息预期夯实，CTA资金在铜价破万时积极买入，叠加中国夜盘交易活跃，推动铜价上行。基本面看，印尼格拉斯伯格铜矿因事故停产、秘鲁7月产量同比下降2%加剧供应忧虑，“金九”效应下3C/汽车/光伏终端复苏带动铜加工进入旺季，新能源订单对冲房地产低迷，下游用铜量仍有增量预期。预计在降息背景下，市场看涨情绪与国内刚需交易延续，铜价维持高位运行，涨势可期。参考价位：80400-81300元/吨。

【铝：产能受限，旺季提振需求复苏】

电解铝产能天花板限制产量增量，西南置换产能成唯一增长源。传统消费旺季下，下游龙头企业开工率环比升0.4个百分点至62.1%，刚需采购节奏稳定，成交氛围边际改善。3C/汽车/光伏终端复苏拉动铝加工需求，新能源订单形成有效支撑，铝价偏强运行基础稳固。但由于沪铝市场成交仍显乏力，畏高情绪较重或压制上行动能，预计铝价走势或面临回调压力。操作建议逢高沽空，勿盲目追高。参考价位：20750-21180元/吨。

【锌：检修叠加进口亏损，供应收紧】

国内锌冶炼检修增多，北方某厂设备故障检修5天影响1000-2000吨产量，比价劣势致锌矿进口亏损加剧，推动需求转向国产矿，TC面临下调压力。需求端社库累积放缓，旺季预期与现货刚需采买提振市场，锌价短期偏强。需关注原料环境变化下冶炼检修规模是否扩大。参考价位：22160-22450元/吨。

【铅：供需双弱，结构性分化显著】

原生铅冶炼排产高位但9月检修计划频出，铅精矿维持紧平衡，再生铅受环保/回收渠道/原料溢价三重制约产能受限。需求端电动自行车换电、新能源车/5G基站/储能需求强劲，但汽车起动电池受燃油车萎缩拖累，出口因中东关税壁垒承压。刚需补库与“金九”预期下，铅价或偏强上探，需紧盯消费旺季需求释放及宏观政策变化。参考价位：17000-17250元/吨。

【锡：供应结构性收紧，需求分化】

缅甸佤邦产能修复缓慢，印尼出口许可续批推升9月供应不确定性，国内云南/江西冶炼厂因原料短缺产能利用率承压，叠加季节性检修，锡现货供应趋紧。需求端消费电子边际回暖、半导体补库支撑锡焊料需求，但手机/笔记本增速偏低；新能源板块中新能源汽车表现亮眼，传统镀锡板受铝材替代挤压，整体需求呈结构性分化。锡价短期窄幅整理，静候破局信号。参考价位：272000-275450元/吨。

【镍：供应宽松，需求承压】

电解镍产能高开工但火法产线减产转型，印尼湿法产能释放推动中间品供应增长，菲律宾雨季结束推升镍矿供应，整体供应宽松。需求端不锈钢旺季排产上调但终端地产/基建复苏乏力，库存高企；新能源板块高镍化放缓、硫酸镍行业亏损削弱需求，电镀/合金表现平稳。镍价短期受宏观情绪修复与技术超跌反弹支撑，但上行空间受限。参考价位：121500-122600元/吨。

【投资建议】

当前有色金属板块呈现“宏观利好共振、品种分化加剧”特征。建议重点把握铜、铝等供需双振品种的多头机会，同时关注锌、铅等供应收紧品种的短期交易性机会。需警惕美联储决议超预期、中美谈判进展及地缘政治风险对市场的冲击。

本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资需谨慎，据此操作风险自担。