一、本月国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本月走势图

影响本月镍价走势的主要因素回顾：
本月长江现货 1# 镍价格呈现震荡冲高后承压回落，月初反弹，中期震荡，下旬再度冲高回落，本月长江现货1#镍总均价录得122639.13元/吨（7月份共交易23天），较前一个月整体下跌41.3元；
月初：月初触及周内低点（7 月 1 日均价约 121800 元 / 吨）后快速回升，7 月 4 日冲至阶段性高位（均价近 124000 元 / 吨），源于美国就业数据疲软强化降息预期，美元走弱；中国通过 MLF 超额续作、降准释放流动性，叠加 “稳增长” 政策升温，有色金属情绪修复，镍价借势冲高至月内高位，但印尼镍矿供应增量预期已埋下回调伏笔。
月中旬震荡（7.5–7.17）价格宽幅波动，海外数据 “冷热交织”（美国非农超预期但 CPI 环比低迷），美元与美股分化，大宗商品承压；国内社零、工业增加值数据分化，镍矿及镍铁支撑减弱，镍价在修复与压制中震荡下跌。供需博弈加剧，供应端，印尼镍矿雨季结束，出货量提升，国内精炼镍产能持续释放，供应端宽松；需求端，不锈钢淡季效应显现（排产减少、库存消化慢），新能源三元电池装机增速放缓，采购谨慎，需求对价格支撑有限。
下旬冲高回落（7.18–7.31）：中旬末起价格再度冲高，中旬末起价格再度冲高（7 月 22–25 日逼近 125000 元 / 吨），随后快速回落，印尼镍矿出货回升、国内精炼镍产能释放，叠加不锈钢补库 “熄火”，供应过剩预期加剧，多头阵营溃散。宏观面，7月30日美联储宣布按兵不动，鲍威尔"看数据定9月"削弱降息预期，美元回升压制金属情绪，关税扰动再起，美国总统宣布对巴西收50%关税，叠加 8 月 1 日关税大限临近，宏观面情绪降温，多头风险偏好下降，资金谨慎；供需面，供应过剩压力持续释放，需求端 “刚需补库为主”，缺乏投机性买盘，冲高后回落趋势明确。
7月镍供应端：
印尼镍矿产能持续释放但分化显著：雨季结束镍矿出货回升，然中小矿利润微薄，增量有限；菲律宾受台风影响镍矿装船受阻，价格阶段性上调短期支撑矿价。镍铁市场承压明显，不锈钢需求疲软倒逼钢厂压价，镍铁价格持续走低后临近月末小幅上调；国内产能利用率微升但利润压缩，印尼新增产线推进，部分冰镍转产缓解过剩。精炼镍过剩格局难破：国内新产能释放受原料制约，海外高开工率进口加剧竞争；印尼HPAL项目放量，MHP（中间品）对纯镍替代效应凸显，镍元素供应过剩压力持续。
7 月镍需求端：
7月镍市需求端呈现“传统承压+新兴突破”的分化格局：不锈钢需求疲软倒逼镍铁价格跌破印尼成本线，国内产能利用率微升但利润承压；新能源赛道结构性亮点显现，三元电池对镍拉动减弱，但预镀镍材料爆发式增长成最大增量。矿端印尼雨季结束出货回升但增量不及预期，菲律宾台风致镍矿装船受阻、价格短期上调支撑矿价。精炼镍过剩压力难解，国内新产能原料制约、印尼HPAL放量叠加MHP替代，但国内反内卷举措与新能源技术迭代为市场注入新变量。

二、伦敦期货镍走势

▲ CCMN本月伦镍走势图

聚焦伦镍市场：7月伦镍价格整体呈现震荡回落态势，从月初收盘价15190美元/吨收于月末15325美元/吨，月内高点15575美元/吨（7月24日），低点14990美元/吨，振幅约2.5%，库存端增减互现，持仓量持续减少，反映市场短期做多情绪趋弱。7月伦镍受国内需求担忧、国际美元波动及美联储政策预期差主导，呈现“供需弱现实+宏观强预期修正”的震荡回落格局。

宏观政策面，国内中央财经委推动钢铁、光伏等行业“反内卷”去产能，虽未直接针对镍产业，但不锈钢作为镍核心下游，行业减产预期叠加国内高企的不锈钢库存，加剧市场对镍需求的担忧，需求收缩压力向上传导压制镍价；国际层面，美元指数先跌后涨（月内累计跌约2%，月末因美联储鲍威尔鹰派表态反弹逼近100关口），初期美元走弱对伦镍形成一定支撑，但后期因9月降息预期降温、美元反弹，压制镍价上行空间；美股虽强劲（三大股指涨超3%）提振风险资产情绪，但镍作为工业金属更依赖供需基本面，宏观情绪传导有限。
供需与市场结构，伦镍库存波动，从月初203886吨升至月末20,8692吨，反映全球精炼镍供应偏紧格局未改；但持仓量减少，投机资金撤离，显示短期做多动能不足。下游需求疲软成为关键拖累，国内不锈钢现货价格7月多数时间阴跌、社会库存累积，叠加“反内卷”政策下减产预期，直接抑制镍需求；海外受欧美经济放缓，美国ISM服务业、制造业PMI收缩影响，不锈钢及合金领域需求同步承压。风险事件与预期差，美联储7月会议强调“通胀风险”，打消激进降息预期，美元反弹与加息反复成为镍价上行主要压制；特朗普“大美丽法案”加剧美国债务风险，叠加中美、中欧贸易摩擦反复如电动汽车关税谈判，市场对全球经济“滞胀”担忧升温，大宗商品风险偏好受抑。综上，7月伦镍在“宏观政策扰动+供需弱现实+风险预期差”的多重压力下，呈现震荡偏弱格局，短期不锈钢减产压力与美元反弹仍构成利空，长期则需关注新能源用镍需求增长与全球供应链重构的博弈。预计后市伦镍波动区间为14850-15300 美元 / 吨；

三、伦镍月库存情况

▲ CCMN伦镍本月库存走势图

2025年7月伦镍库存整体呈现“V型反转后二次累库”特征，7.1-7.9因镍价震荡触发贸易商“逢低补库”，去库化明显，7.9-7.22印尼限产传闻降温，现货抛压释放致库存快速回升20.8万吨，7.20-月末过剩压力主导，库存延续攀升。后续需跟踪印尼政策落地、中国稳增长政策对需求的拉动及LME库存去化信号，持续累库将进一步压制镍价。

四、镍价后市展望
2025年8月，镍市正站在“生死局”关口——美国对华不锈钢、新能源产品关税落地进入“24小时倒计时”，叠加印尼镍矿“洪水式”放量、不锈钢需求冰封、新能源替代加速的三重暴击，镍价随时可能击穿11.9万元/吨关键支撑！宏观面，美联储降息推迟致美元反弹压制有色，市场避险情绪飙升；供需端，印尼镍矿配额增量低价倾销，全球伦镍库存延续累库，三元电池高镍需求跌破20%，供需过剩已至“雪崩”边缘。8月镍价大概率延续弱势震荡，关注核心波动区间：11.8 万 - 13 万元 / 吨。上行阻力位 12.5万元 / 吨，下行支撑位 11.5万元 / 吨；投资者需关注印尼政策落地节奏、LME 库存变化及新能源技术进展，操作上建议以反弹做空为主；

（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网