历史性调价：三年最大跌幅来袭
国内油价即将迎来三年来最大跌幅！4 月 17 日 24 时起，汽油价格将大幅下调0.4 元 / 升，创 2022 年 5 月以来最大跌幅。以 50 升油箱计算，加满一箱油可节省21 元，月均行驶 1500 公里的车主每月油费可减少约120 元。
美国 “对等关税” 政策引发连锁反应，IMF 将 2025 年全球经济增速预期下调至 2.8%。关税政策直接抑制终端需求：美国汽油消费同比下降 3.2%，炼厂加工量减少 4.1%，从下游倒逼原油价格下跌。全球贸易量萎缩导致海运、航空等领域石油需求下滑，国际能源署（IEA）测算，贸易战每持续一个季度，原油需求将减少 40 万桶 / 日。

主导因素
一、OPEC + 突施增产重拳
4 月 3 日，“欧佩克 +” 宣布 5 月原油产量增加 41.1 万桶 / 日，远超市场预期的 13.5 万桶 / 日。沙特、俄罗斯加速释放产能，推升全球供应过剩至 80 万桶 / 日，2026 年或达 140 万桶 / 日。尽管 OPEC + 宣称 “灵活调整”，但沙特财政平衡油价需 75 美元 / 桶，当前 60 美元 / 桶的价格已触发其抛售库存。高盛测算，OPEC + 增产与需求疲软叠加，2025 年布伦特原油均价或跌至 63 美元 / 桶，2026 年下探 58 美元 / 桶。
二、美国页岩油产能持续扩张
美国能源信息署（EIA）预测，2025 年页岩油产量将达 1354 万桶 / 日，较 2024 年增长 2.4%。技术迭代使开采成本降至 45 美元 / 桶以下，先锋自然资源等企业在 55 美元 / 桶仍可盈利。美国原油库存达 4.8 亿桶，较五年均值高 12%，进一步压制油价。尽管当前低迷，美国能源部长强调页岩油将继续增产，技术优势支撑长期竞争力。
三、伊朗原油出口放量冲击市场
IMF 预测，2025 年伊朗原油出口增至 160 万桶 / 日，较 2024 年增长 4.5%。美伊会谈推动伊朗新增 50 万桶 / 日产能进入亚洲市场，原油贴水扩大至 6 美元 / 桶，迫使沙特、俄罗斯降价促销。伊朗计划通过开发阿扎代甘油田等项目，将产量提升至 400 万桶 / 日，加剧供应压力。
四、库存积压创历史纪录
全球原油库存增加，较五年均值高 15%。美国库欣地区库存突破 4000 万桶，触发 WTI 期货交割库扩容。OECD 国家成品油库存同比增 8%，炼油厂利润率压缩至 - 2 美元 / 桶，被迫减产。高盛警告，库存积压或引发程序化抛售，加剧油价下行。
五、可再生能源替代加速
中国 “十五五” 计划推动非化石能源消费占比至 25%，2025 年风电、光伏新增装机 2 亿千瓦。英国拨款 6000 万英镑支持氢能技术，ITM Power 订单增长 30%。高盛测算，可再生能源每替代 1% 石油需求，油价下跌 2.3 美元 / 桶。中国《可再生能源替代行动指导意见》明确，2030 年非化石能源消费占比达 25%，直接挤压原油需求。
六、地缘风险与政策博弈
美国 “对等关税” 引发全球经济衰退恐慌，IMF 下调 2025 年增速至 2.8%。贸易战每持续一季度，原油需求减少 40 万桶 / 日。OPEC + 增产与美国页岩油扩张形成 “供应洪水”，叠加伊朗产能释放，全球油市面临 “需求坍塌” 与 “供应过剩” 双重夹击。高盛警告，若 OPEC + 超预期增产，布伦特油价或在 2026 年跌破 40 美元 / 桶。

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