期货行情：

宏观背景：关税阴霾笼罩，避险情绪升温

随着美国总统即将于4月2日公布最终关税政策，全球市场避险模式全面激活。美元指数获得阶段性支撑，黄金等传统避险资产受追捧，有色金属板块整体呈现高位震荡态势。叠加美国通胀预期反复，大宗商品市场面临政策与情绪的双重冲击，短期不确定性显著加剧。

铜价：供需矛盾与政策压制下的承压运行

核心矛盾：关税政策落地预期与国内经济复苏持续性博弈。尽管3月制造业PMI连续两月扩张，但新订单指数受抢出口效应推动，市场对关税实施后外需韧性的担忧持续发酵。

供应端：再生铜冶炼排产回暖与电解铜高产形成双重压力。CSPT小组未设定二季度铜精矿指导价，联合减产预期落空，叠加周末库存累积，基本面承压。

需求端：铜价重心下移刺激下游补库，但现货交投平淡显示终端谨慎情绪。预计短期铜价将在6.8-7.2万元/吨区间震荡，需密切关注关税细则及国内基建、地产复苏进度。

铝价：成本坍塌与库存压力主导下行

成本塌陷：铝土矿进口激增26%致原料过剩，电解铝成本较2月大幅回落，吨铝利润重返高位，但高位卖保操作抑制价格弹性。

库存压力：尽管国网特高压、光伏领域需求提供支撑，但下游铝加工企业原料库存处于历史高位，现货成交持续疲软。铝锭社会库存累积叠加市场畏跌情绪，预计铝价将向1.8-1.9万元/吨区间寻底。

锌价：多空交织下的区间震荡

成本支撑：全球锌矿供应宽松与油价反弹形成对冲。国内PMI连续扩张显示经济复苏动能，下游逢低补库带动成交回暖。

政策压制：美国关税截止日临近加剧市场紧张情绪，锌价短期或围绕2.3-2.4万元/吨窄幅波动。需关注4月关税落地后北美进口需求变化及国内基建项目落地情况。

铅价：供需双弱与政策博弈中的平衡

供应收缩：原生铅冶炼厂检修减产与进口矿成交清淡形成短期支撑，但海外银铅矿加工费承压预示远期供应风险。

需求疲软：铅蓄电池消费淡季与政策传导时滞压制下游需求，料今铅价将在1.5-1.6万元/吨区间震荡。需观察4月汽车“以旧换新”政策实施效果及海外矿端复产进度。

锡价：供紧预期与新兴需求支撑强势

供应弹性：佤邦矿区复产会议在即，但执行节奏存疑，叠加印尼、缅甸政策扰动，锡矿供应紧俏预期持续。

需求亮点：新能源、AI领域需求抵消传统电子疲软，预计锡价将维持19-21万元/吨区间偏强震荡。需跟踪佤邦复产进展及半导体周期复苏信号。

镍价：成本推升与需求分化下的结构性机会

供应收缩：印尼特许权使用费上调及菲律宾出口禁令加剧镍矿供应紧张，原料端成本支撑强化。

需求分化：新能源高镍化趋势与传统不锈钢消费疲软形成对冲。短期镍价或围绕17-18万元/吨震荡，建议关注印尼镍铁出口政策及新能源产业链补库节奏。

操作建议

1、短期策略：在关税政策落地前保持谨慎，利用避险情绪带来的波动进行区间操作。重点关注铜、铝的逢高沽空机会，锡、镍的结构性多头配置。

2、中长期视角：需持续跟踪全球经济复苏斜率、美联储政策转向及国内稳增长政策力度。建议关注新能源产业链对铜、镍的需求拉动，以及铝、锌在基建领域的边际变化。

（注：本文价格区间为示例性预测，实际交易需结合实时市场数据及风控规则）