期货行情：

【宏观热潮有所退烧，金属市场涨跌交织】

1、铜

近期，中国重磅政策虽短暂提振了市场情绪，但鉴于政策的实际效应尚需时间验证，市场参与者的态度逐渐转向保守观望，谨慎情绪在市场中蔓延。与此同时，多头乐观情绪的减退，叠加美元的强势反弹与美债收益率的走高，以及市场获利回吐的压力，共同对铜价施加了下行压力。尽管现货市场需求略有回暖，但高企的铜价抑制了节前备库的积极性，市场再现畏高情绪，交易活跃度明显受限。短期来看，铜价走势将涨跌波动运行，预计继续围绕77000-78000元/吨区间震荡。

2、铝

中国政策红利的支撑作用逐渐减弱，多头热情显著降温，加之市场对铝价高位的恐惧情绪，交易活跃度受到明显抑制。同时，资金撤退的压力进一步加剧了铝价的承压态势，促使铝价进入回调整理阶段。基本面方面，铝供应端保持稳定，未出现明显的减产或增产消息，因此对铝价的直接影响较小。然而，铝锭库存水平持续高企，对铝价构成了实际压力。随着铝价攀升至高位，下游消费受到一定抑制，市场交投情绪趋于谨慎，多数贸易商维持刚需采购，对高价货源持观望态度，导致库存去化进程受阻，形成“金秋旺季不旺”的现象。国庆长假前，市场也未能出现预期的买盘热潮，与去年同期相比略显逊色。因此，短期内现货铝价或继续面临下跌压力。

3、锌

美联储理事的言论引发市场对未来货币政策的关注，美债收益率上涨与美元指数的反弹对有色板块构成压力，LME锌价隔夜走低。尽管国内基本面仍对锌价产生一定影响，黑色板块价格的企稳带动下游镀锌企业开工率回升，但实际采购订单并未显著改善。房地产行业在政策支持下仍显疲软，市场谨慎情绪浓厚。此外，供给端联合减产预期可能落空，进一步削弱了锌价的支撑力。当前，下游节前备货成为锌价底部支撑的主要因素，预计今日现货锌价震荡运行，涨跌有限。

4、铅

中国央行的降息政策持续提振市场信心，支持经济稳定增长。美联储降息预期的存在也为宏观层面带来正面影响。LME铅库存的持续下滑提振了铅价表现，隔夜铅价震荡走高。国内方面，铅精矿进口量符合预期，原料紧张态势持续，废电瓶回收受限进一步加剧了供应紧张。政策层面的利好以及消费改善预期强化了市场多头情绪，但因宏观整体氛围有所减弱，内盘金属多数回调整理，预计沪铅走势会顺势跟跌，但因基本面表现偏强支撑，铅价或将震荡企稳概率较大。

5、锡

隔夜美元指数的上涨削弱了中国经济刺激措施对基本金属市场的支撑作用。投资者目光聚焦于即将公布的美国PCE数据及美联储主席鲍威尔的讲话，宏观面情绪偏向谨慎。锡矿供应端虽存在隐忧，但下游采购谨慎，畏高情绪明显。宏观面乐观情绪的退潮引发市场抛盘，预计今日现货锡价将下跌。

6、镍

市场投资者在静候关键经济数据揭晓之际，普遍采取谨慎观望策略，导致美股与纳指走势出现分化。美国大选结果的不确定性叠加中美经济数据展现的疲态，为市场投下了一层阴影，增添了额外的风险因素。镍市场方面，当前精炼镍供应过剩的态势与伦敦金属交易所（LME）镍库存的累积，共同构筑了镍价反弹的屏障，限制了其上行空间。此前镍价的大幅飙升已促使下游用户采取逢高沽空的策略，进一步抑制了镍价的上涨动力。然而，中国三大金融监管部门联合推出的政策大礼包，以及中国人民银行行长潘功胜在国新办发布会上宣布的降准、降息计划，为市场注入了乐观情绪。特别是MLF中标利率的下行，作为政策调整后的首个市场化利率变动，被视为政策宽松信号的具体体现。此外，针对房地产市场的刺激措施预期将提振金属需求的未来前景，因为中国作为全球第二大经济体及最大的金属消费国，其经济动态对全球金属市场具有举足轻重的影响。因此，尽管基本面因素仍对镍价构成一定限制，但宏观层面的情绪支撑或将使镍价在短期内呈现震荡偏强的运行态势。不过，涨幅空间可能受到供需基本面及市场情绪变化的共同制约。