近期，国内铝土矿行业遭遇了前所未有的挑战，特别是短期内的频繁降雨，直接导致部分矿区减产，整体复产进度显著受阻，不仅限制了国内原料的供给能力，还加剧了市场对原料供应稳定性的担忧，尽管几内亚作为重要进口来源地，其雨季对矿石发运的影响相对往年有所减弱，但短期内矿石资源依然紧张，加剧了市场的供需矛盾。
值得注意的是，印尼政府可能在四季度放宽铝土矿出口禁令，这一政策变动将为全球铝土矿市场注入新的活力，同时几内亚新投铝土矿项目的逐步投产，预示着远期矿石供应将逐步增加，为氧化铝生产提供了更为稳定的原料基础。这些因素共同作用下，未来氧化铝生产的原料供应预期将趋于宽松，但短期内仍面临一定的不确定性。
生产供给端：产能恢复与检修并存的动态平衡
本周以来，前期因检修而停产的氧化铝产能陆续恢复，加之高利润水平的持续刺激，厂商积极复产投产，推动供给边际不断转松。然而，长期高负荷运行可能引发设备磨损加剧，导致临时性检修频发，这将在一定程度上限制供给的增长速度，增加市场价格的波动性。因此，生产供给端呈现出一种恢复与检修并存的动态平衡状态，对氧化铝价格构成复杂影响。
市场需求端：稳定需求与增量预期并存
当前，氧化铝市场需求端保持相对稳定，运行绝对量对氧化铝需求形成了坚实的支撑。后期，随着四川和贵州两地相关铝企合计约20万吨产能的复产和投产，预计将为市场带来显著的增量需求。这些增量需求将进一步巩固氧化铝市场的向好态势，为价格提供上行动力。
展望：短期强势与远期转宽并存
基于上述分析，首先，前期超卖和近期检修频繁导致的长单欠量现象，叠加稳定的需求端和偏紧的供应端，使得氧化铝现货价格在短期内仍将维持强势。然而，随着基差转负，期现套利空间的打开可能会在一定程度上抑制氧化铝期货价格的进一步大幅上行。
其次，从长期来看，随着印尼铝土矿出口禁令的放宽、几内亚新投项目的投产以及氧化铝新投产能的陆续释放，远期矿石供应和氧化铝生产供应都将呈现攀升态势。这将有助于推动市场供需格局的逐步改善，限制远月合约的上行空间。
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