一、市场概况
沪铝主力合约2410在开盘后呈现出震荡态势，盘面涨跌波动明显加剧。截至09:55，最新报价为19915元/吨，微涨5元，涨幅仅为0.03%。这一微弱涨幅反映出市场在当前多空因素交织下的谨慎态度。
二、宏观因素分析
美国经济数据：美国7月耐用品订单环比增长且好于预期，但扣除飞机订单后，主要金属、计算机、通讯设备、电气设备的订单均有所下降，显示出经济存在结构性走弱的迹象。此外，美元指数反弹上扬，对包括铝在内的金属价格形成了一定的下行压力。
美联储政策预期：美联储主席鲍威尔的鸽派言论加剧了市场对9月降息的预期。据CME“美联储观察”数据显示，9月降息25个基点的概率为68%，降息50个基点的概率为32%。这种宽松的货币政策预期为铝价提供了一定的支撑。
中国货币政策：中国人民银行通过逆回购和中期借贷便利（MLF）操作，维持了月末银行体系流动性的合理充裕。尽管MLF操作缩量续做，但中标利率保持不变，释放出稳健货币政策保持偏积极的信号，有助于稳定市场情绪。
三、基本面分析
供应端：山西某氧化铝厂预计复产的消息对市场产生了一定影响，但由于赤泥库建设期较长，该厂暂无具体复产时间。同时，云南地区电解铝复产基本完成，整体供应端保持平稳状态，产量无显著变化。
需求端：金九银十旺季临近，市场对旺季表现有所期待。然而，当前铝需求仍处于淡季阶段，下游加工龙头企业开工率虽有微涨，但较去年同期仍有所下滑。现货市场接货商观望情绪较重，现货贴水小幅扩大，库存出现累库现象。
四、市场研判
短期走势：在宏观软着陆预期和美联储降息预期的支持下，铝价短期内可能维持反弹态势。但考虑到基本面支撑有限，特别是需求端的疲软表现，反弹力度可能受到制约。
风险提示：2万元关口短期内可能面临较大压力，投资者应密切关注市场动态，降低仓位以应对潜在的风险。反弹防守区间可参考19450-19950元/吨。
未来展望：随着金九银十旺季的逐步临近，铝需求的回暖情况将成为市场关注的焦点。若旺季消费能够如期兑现，将对铝价形成有力支撑；反之，若需求持续疲软，则铝价可能面临进一步下行的压力。因此，投资者需保持谨慎态度，密切关注市场动态和基本面变化。
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