近期，铜价历经七日下跌行情，几乎回吐了自四月以来累积的全部涨幅。现货市场方面，长江现货铜价已跌至74860元/吨，较上一个交易日大跌770元/吨，并创下逾三个半月的新低。

期货市场同样承压，沪铜期货价格自六月起开启回调返程态势，虽然在此期间有反弹，但仍然以跌势回调为主。截至7月24日15：00收盘，报价每吨74720元，而在4月8日结算价为75230元/吨，亦创下逾三个月新低。同时与5月21日创下历史之最86790元/吨相比，大幅回调12070元，环比降幅近14%。

宏观逆风强烈，铜价依然承压

近期，全球金融市场弥漫着悲观气氛，美国政治不稳定性和经济数据疲软加剧了市场的避险情绪。特朗普遭遇暗杀袭击及拜登退出白宫竞选连任，大选结果的不确定性进一步推高了市场的担忧。此外，美国即将公布的GDP报告和PCE物价指数也将对美联储的降息决策产生直接影响，市场普遍预期美联储或将在未来开启降息周期，但具体时间和幅度尚存不确定性。国内方面，截至今年6月的三个月内，中国经济增速为4.7%，为五个季度以来的最慢增速，也低于市场预期的5.1%，同时也低于第一季度5.3%的增速。已成为影响全球铜价走势的重要因素之一。自5月中旬以来，全球铜价已累计下跌约14%，显示出市场对于中国经济放缓可能带来的需求减弱的担忧。为应对经济放缓的局面，周一中国央行下调了关键的短期政策利率，这是近一年来的首次降息举措。此举旨在通过降低融资成本，刺激企业和个人的投资与消费活动，从而提振经济增长动力。然而，尽管有政策面的积极信号，但市场对于中国经济复苏的速度和力度仍持谨慎态度，这也进一步影响了铜价等大宗商品的市场表现。

供需失衡加剧，铜价承压下跌

从供需层面深入分析，中国需求的疲软无疑是推动铜价持续下跌的关键因素之一。当前，铜库存已攀升至前所未有的高位，伦敦金属交易所（LME）的全球仓库库存自五月中旬以来激增超过一倍，截至7月24日，库存量已达到241,750吨，创下了自2021年9月以来的新高。这一态势反映出市场供应过剩的严峻现实。

市场情绪方面，谨慎与悲观氛围笼罩整个市场，加之正值季节性需求淡季，下游加工厂的运营状况更加不容乐观。开工率持续下滑，新增订单量显著减少，导致工厂对原材料铜的采购兴趣大减，社会库存的去化因此面临重重阻力。

与此同时，冶炼端却保持着高产态势，部分市场参与者预期现货TC（精炼铜加工费与升贴水之和）有望进一步上涨，本周内现货TC价格已攀升至5.75美元/吨。中国6月及7月的精铜产量维持高位，并且出口数据方面却透露出一丝不同寻常的信号：6月份中国精炼铜出口量较5月激增一倍多，达到157,751吨，这一数字不仅远超当月需求，还刷新了自2012年以来的历史纪录。

国际铜研究小组（ICSG）的最新报告更是印证了铜市供需失衡的现状。该组织指出，2024年5月，全球精炼铜市场出现65,000吨的供应过剩，当月全球精炼铜产量为237万吨，而消费量仅为231万吨。经调整考虑中国保税仓库库存变化后，5月份的供应过剩量更是扩大至78,000吨，相比4月份的31,000吨供应过剩有显著增加。这一系列数据清晰地表明，短期内铜市将继续面临需求疲软、供大于求的困境，铜价承压下行的态势难以逆转。

现货看空心态占据上风，日内成交活跃度继续受抑

现货方面，市场成交态势不太理想，持货商调价幅度有限，而下游贸易商普遍持看空心态，对持货商报价保持观望，下游企业逢低入市拿货相对有限。随着价格进一步探底，下游存在买盘释放的可能性，不过预计释放量有限。

总结，基于当前市态，宏观因素与供需面失衡仍主导价格走势。短期内，沪铜价格预计将在75000元/吨附近震荡。中长期来看，虽然美联储降息预期可能支撑有色金属价格，但全球经济增速放缓、需求疲弱以及供应过剩的现状仍将对铜价构成压力。

操作策略，谨慎观望，勿盲目杀跌。