美国总统拜登宣布退选，加剧了特朗普胜选的赌注，同时副总统哈里斯可能参选，进一步激化了竞选局势。本周市场的焦点转向美国的PCE物价指数和PMI初值数据。尽管美国经济一季度表现超预期，但制造业在4至6月期间萎缩，就业市场紧张而6月非农就业增长未达标，失业率上升，显示出经济走弱迹象。美国物价持续下降，5月CPI降至3.3%，核心CPI年率降至3.4%，为21年4月以来最低。美联储6月会议维持基准利率不变，并将今年降息预期调整为一次，明年预计四次。联邦利率期货预示9月和11月可能两次降息。美元指数自6月攀升后再度走弱。近期美联储降息预期增强，但工业品走势不稳，美股回调，市场风险偏好降低。国内经济数据不佳，工业和投资疲软，预计7月中央政治局和三中全会将强化稳增长政策。
全球铜矿供应正经历一系列挑战，导致现货粗炼费（TC）下降，甚至呈现负值，显示出明显的供应紧张。中国铜冶炼厂采购团（CSPT）为2024年第三季度设定了每吨30美元和每磅3.0美分的指导加工费，尽管如此，市场供应波动仍然存在。鉴于包括主要经济体选举、资源民族主义的兴起、不足的资本投资、水资源匮乏及矿石品位下滑等海外不确定因素，预计铜矿供应将继续面临困境。
在需求方面，传统铜材行业的需求表现疲弱，产能利用率处于近年低点。2024年全球铜库存与2023年相比呈现逆转趋势，尤其是中国地区库存快速上升，而海外市场库存减少。由于美国和英国自4月中旬起对俄罗斯实施新的贸易限制，海外市场库存偏低，导致挤仓风险增加。长期来看，虽然传统需求保持稳定，但新能源汽车、风电、光伏和人工智能计算等领域的新兴需求预计将持续增长，并可能在远期形成供应缺口，从而推动铜价上升。短期内，国内市场需关注设备更新、消费品置换以及房地产政策调整等因素对需求的影响。
在库存方面，LME库存近期延续回升态势给价格带来一定压力，截至7月22日伦铜库存总存量达到234400吨，较前一日增加2975吨。
综合而言，海外紧张局势加剧导致市场对风险的偏好降低，进而影响有色金属价格普遍下滑。在国内方面，尽管精炼铜的生产量保持在较高水平，但由于政策因素导致回收环节变得更加困难，粗铜加工费用已经出现了显著下降。这些因素联合作用使得铜产量面临增加的风险。鉴于这些情况，预计近期铜价将继续下跌，建议密切关注75.5这一支撑位。
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