一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本周长江现货1#镍呈现高位震荡后走弱，截止7月12日长江现货1#镍现货均价报133550元/吨，下跌600元/吨，本周长江现货1#镍周均价报135670元/吨（本周共交易5天）；
本周市场重点关注美联储主席鲍威尔半年度国会证词、一系列联储官员发言以及将于周四公布美国通胀数据，宏观面内外温差明显，海外制造业和服务业齐回落，国内制造业仍具有韧性；据美国劳工部统计数据显示美国6月非农就业人数增加20.6万人，非农数据出炉引发全球资产市场，美股三大股指在数据公布出现下跌，美元指数下挫，降息预期讨论再度推上“风口浪尖”，本周一镍价小幅反弹收涨；北京时间7月9日，美联储主席鲍威尔出席国会参议院银行业委员会的货币政策听证会，美联储主席鲍威尔在新国会证词表示，降息太早或太晚都会给经济和就业市场带来风险，尽管近期数据略有降温，为后期可能降息铺垫了道路，证词公布后美债收益率下跌，美指高位攀升，随后受股市风险情绪反弹，投资者获利了结，避险情绪升温，镍价自此开启本周新一轮跌势，美元走强令工业金属承压，北京时间周四20:30，美国6月CPI报告将出炉，数据显示美国6月CPI同比增长3.0%（前值3.3%），核心CPI同比增长3.3%（前值3.4%），两者均较上月放缓，且均低于市场预期，这将为美联储降息奠定良好的基础；但市场轮动资金正疯狂抛售大型科技股，美股周四收盘下跌，此外，活跃资金退潮等待三中全会落地，市场流动性持续低迷，A股受市场情绪面因素影响不佳，A股和全球市场分化加剧了投资者沮丧情绪；镍市在供强需弱驱动下，累库增量显著，长江现货1#镍价走势承压，镍周线反弹做空为辅，回调做多为主。

供应方面：在供应层面，印尼的镍矿内贸依旧紧张，成本因素继续对镍铁价格形成支撑。7月份内贸价格有望回调，而在6至7月期间，国内镍生铁产量呈现环比上升的趋势。随着精炼镍供应量的持续增长，近期出口利润有所收窄，电积镍支撑力度略有下降。镍中间产品供应显著增加，我国在印尼的镍产业链投资促进了二级镍产品的多样化，精炼镍产业利润相对丰厚，逐步形成了镍元素过剩的局面。原生镍供应的过剩趋势没有改变，在镍生铁方面，华北地区部分冶炼厂预计在6月恢复生产，一些地区环保检查结束后，产量已恢复正常。整体来看，预计6月国内镍生铁产量将呈现小幅增长态势，国内各大冶炼厂维持正常生产水平，精炼镍产量持续上升，镍过剩的格局仍将延续。

需求方面：镍作为一种工业金属被广泛应用于不锈钢、三元电池中，其中镍铁及不锈钢是镍产业链中核心主力，镍铁为镍元素供应占比最大镍产品，是终端不锈钢主要原料，镍铁主要分为FeNi和NPI。NPI又称为镍生铁，镍含量低于15%的镍铁，镍铁需求维持持稳，新能源领域对镍需求有望提振，随着新能源产业链去库，电池级硫酸镍价格止跌企稳，三元电池及磷酸铁锂电池库存均实现一定程度的去化，低合金、电镀等行业需求维持稳定，钢材消费淡季，加上钢厂亏损幅度扩大，市场预期有所减弱，建材消费下滑导致钢材库存累库，周内不锈钢呈现弱势运行。本周整体需求低迷，下游维持慎采观望局面。

不锈钢方面：截止本周五15:00不锈钢主力合约2409最高报13930，最低收报13825，最新收13905，小涨25元，涨幅为0.18% ，本周不锈钢价格回调明显，镍生铁收储预期或对市场影响有限，且需求淡季之下，不锈钢现货有松动下调，不锈钢本期总库存窄幅降量，300系主要以到货为主，300系库存略增，进入7月不锈钢排产下降，供应收缩预期有所支撑，印尼镍矿配额审批有所进展，7月矿端压力趋弱，但是印尼产业政策可能对镍生铁及高冰镍未来形成扰动，需求端，地产利好政策出台，不锈钢相关需求或有改善空间，但适逢传统淡季消费，不锈钢需求偏弱，据上海期货所获悉，本周不锈钢总库存量录得197764增加772，预计短期不锈钢延续弱势震荡。后市仍需关注不锈钢去库情况。

二、伦敦外盘

▲ CCMN本周伦镍走势图

本周外围宏观面主要围绕美联储鲍威尔讲话及美国CPI数据公布为主基调；鲍威尔周二首先在参议院银行委员会发表讲话，周三将出席众议院金融服务委员会会议。这次听证会是鲍威尔在美国总统大选前最后一次向国会发表公开讲话。鲍威尔强调，尽管通胀有所放缓，却仍超出目标2%之上。最近数据显示，向该目标的进展是适度的；在美联储对持续达到2%目标的信心增强前，不适宜采取降息措施。过早和过度放宽政策可能阻碍通胀进程。美联储将继续按部就班地做出决策。7月11日，美东时间周三，美国6月CPI报告出炉，数据显示美国6月份CPI同比料上涨3.1%，较5月份3.3%的涨幅有所放缓，而6月核心CPI同比增幅可能稳定在3.4%，6月较前期环比下降0.1%，为四年来首次转负；在失业率、PMI等数据走弱后，6月CPI全面“退烧”，美联储9月降息几乎成定局，美元除周一、周二上涨后震荡走弱，尤其是周四夜盘直线大幅跳水，美股三大股指涨跌不一，但是物极必反，空头资金迅猛砸盘，叠加供需淡季原料需求呈弱，伦镍库存大幅累增拖累下，伦镍呈现高开低走趋势。

三、伦镍周库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

本周的宏观经济舞台主要围绕着美联储主席鲍威尔的讲话和美国CPI数据的发布为主基调。周二，在参议院银行委员会的会议上，鲍威尔发表了讲话，预计周三将在众议院金融服务委员会继续作证。这次听证会标志着鲍威尔在美国总统大选前最后一次向国会公开发表讲话。他强调，尽管通胀有所回落，但仍高于2%的目标值。近期数据表明，向该目标迈进的步伐是温和的；在对持续实现2%目标充满信心之前，不适合考虑降息措施。提前或过度放宽政策可能会阻碍控制通胀的努力。美联储将继续稳步决策，进一步等待通胀数据公布；截止7月11日，美国6月的CPI报告公布，显示6月份CPI同比上涨3.1%，较5月的3.3%有所下降，而核心CPI同比增幅稳定在3.4%。6月CPI环比下跌0.1%，为四年来首次出现负增长；在失业率和PMI等数据表现不佳后，6月CPI全面“降温”，使美联储9月降息几乎成为定局。此后，美元在周一、周二上涨后震荡走弱，尤其周四夜间更是直线跳水。美股三大指数表现不一，然而物极必反，空头资金大举出击，加之淡季原料需求减弱，导致伦镍库存大增，进而呈现高开低走的态势。

四、镍价下周后市展望

在全球金融市场的大舞台上，目光再次聚焦于流动性宽松的预期之上。高企的利率环境对经济增长的拖累逐渐显现，尤其在大宗商品交易领域，这种影响尤为明显。与此同时，不稳定的地缘政治局势和国家间的战略博弈，为原料供应链、贸易模式乃至资金流向带来不确定性。随着七月的到来，国内即将召开的三中全会备受瞩目，其可能宣布的重大改革措施有望为市场注入活力。 国内市场方面，六月份制造业采购经理指数持平于49.5%，显示出经济稳定的迹象。虽然整体PMI数据仍显疲弱，但经过整个六月市场的调整，偏弱的预期已得到市场的充分吸收。此外，美国CPI数据的最新发布为全球市场带来了新动向，降息预期渐趋明朗化，加速了去美元化的全球趋势，这无疑将重塑世界经济的新格局。在此背景下，有色金属市场静待信心的修复。镍市供应过剩与需求淡季的错配局面仍在继续，宏观与基本面的双重不利因素叠加，使得市场前景充满挑战。当前价格底部震荡，短线沪镍主力13.5万站稳趋向小幅反弹，上方关注14万元附近，操作策略，低位多单谨慎持有，镍需求仍显低迷，后市仍有待宏观面及市场情绪共振导向变化提振，关注印尼镍相关政策方面信息，建议暂且维持观望，但不宜过度悲观，若宏观情绪好转及去库拐点来临，镍仍有反弹空间，预计下周镍价窄幅震荡后或有反弹驱动。本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）