宏观消息

1、美联储数据显示，美国5月多变量核心趋势通胀率降至2.4%，创近两年新低。

2、中国国家市场监督管理总局新《公平竞争审查条例》8月实施，禁止无依据的税收优惠和补贴，影响废铜供应链。此前多地政府给予废铜相关企业补贴，新政策下这些补贴将取消，部分生产商已暂停使用废铜，可能导致精炼铜产量短期下滑。摩根士丹利预测，废铜供应受限与精矿供应紧张将共同支撑铜价。

产业消息：

国家统计局最新公布的数据显示，中国6月份汽车产量达到261.3万辆，较去年同期实现了1.8%的稳健增长，显示出汽车行业持续复苏的态势。尤为瞩目的是，新能源汽车产量在当月激增至102.5万辆，同比大幅增长37.0%，彰显了新能源汽车市场的强劲动力和巨大潜力。

在房地产领域，尽管6月作为传统销售旺季，全国30个主要城市的商品房销售量环比有所提升，但同比仍录得20%的下滑，表明市场复苏步伐仍显缓慢，未出现预期的超季节性增长。不过，值得注意的是，一线城市二手房市场表现出较强的活力，普遍实现了环比30%以上的销售增长，这可能反映出新政对于低总价刚需市场的有效刺激，同时也可能带动了一部分置换性需求的释放。然而，从整体趋势来看，市场对于房地产新政的预期已趋于谨慎，预示着下半年新房销售市场面临挑战，难以出现显著的好转迹象。

铜市场分析

周三（7月17日），亚洲股市紧随全球趋势上扬，主要受市场对美联储即将启动降息周期的预期所驱动，这一预期促使资金涌向风险较高的资产市场，风险偏好显著增强。市场普遍乐观地认为，鉴于美国零售销售数据展现出的消费者韧性，美联储可能加快降息步伐，为经济软着陆提供了希望。

然而，与此同时，金属市场却呈现出不同景象：伦敦金属交易所的铜库存持续累积，截止周三（7月17日）LME注册仓库铜库存为221,100吨，高于上周一的191,475吨，是5月中旬的两倍多，创下2021年10月以来的最高水平。而在上海期货交易所，铜库存也飙升至316,108吨，远超年初的30,905吨水平。尽管国内精铜产量在6月略有回落，但预计7月将回升至102万吨，较年初至今已增长6.4%，显示出强劲的生产动力。CSPT已确定三季度铜精矿加工精炼费用（TC）指导价为30美元，且随着7月搬迁产能的逐步投产，三季度精铜产量有望进一步增加。

另外，海关数据揭示出另一番景象：6月铜及铜材进口量为43.6万吨，环比减少7.4万吨，这进一步印证了当前市场对铜需求疲软的担忧。因此，在美联储降息预期带来的市场乐观情绪与库存持续增长、需求疲软的现实之间，谁将主导市场走势成为关注焦点。降息预期可能短期内提振市场情绪，但长期而言，库存累积和需求状况将是决定铜价走向的关键因素。

总结

美联储公布的6月零售数据意外强劲，推动美元走强，而伦敦金属交易所（LME）的铜库存持续攀升则施加了额外的下行压力。与此同时，周一发布的中国经济数据未达市场预期，进一步加剧了市场的担忧情绪，导致沪铜价格再度受挫。

此外，废铜政策的调整暂时限制了国产废铜的流通，这一变化理论上应有利于加速精铜的消费，从而在一定程度上限制了铜价的跌幅。然而，商品市场整体情绪偏向悲观，市场内缺乏实质性的利好支撑，终端用户对高价铜材的抵触情绪强烈，导致开工率持续下滑。这一趋势加剧了库存的去化压力，进而拖累铜价连续回调，并打击了市场的做多热情。

短期内，我们预计铜价将在78000元附近寻找支撑区域。在操作策略上，建议投资者采取谨慎观望的态度，避免盲目追空或杀跌。中长期来看，铜价的波动区间预计将在78000至81000元之间，但需注意市场基本面的进一步变化以及宏观经济环境的影响。