镍期货市场：交易所风控政策压制镍市资金获利回吐高位离场，隔夜伦镍收跌0.64%；伦镍最新收盘报18590，比前一交易日下跌120美元/吨，跌幅为0.64%，成交12783手，国内方面，夜盘沪期镍弱势震荡，尾盘小幅收跌，沪镍主力合约2602最新收报147000元/吨，下跌1890元/吨，跌幅为1.27%；

伦敦金属交易所（LME）1月26日伦镍库存报285552吨，较前一交易日库存量增加1824吨。

长江镍业网讯：今日沪镍期货全线低开；主力月2602合约开盘报147980跌910，9：20分沪镍主力2602合约报145830跌3060；沪期镍开盘低开低走，盘面维持弱势震荡；宏观面，隔夜发布的美国耐用品订单数据表现强劲，表明其国内需求依然稳固，这在一定程度上弱化了市场对货币政策提前转向的宽松预期。在此背景下，资产价格反应出现分化：美元延续调整态势，长端美债收益率上行，美股整体收涨，而海外中概股指数则普遍承压，显示出资金在不同区域与板块间的再平衡。临近中国农历新年，国内市场交投情绪趋于谨慎，杠杆资金活跃度季节性回落，同时部分工业品期货合约的交易规则被适时调整，以引导市场预期、防范短期波动风险。其中，前期涨幅较为明显的品种受投机情绪降温影响更为直接，部分多头资金选择获利了结，带动相关板块普遍回调。从基本面看，显性库存的累积加剧了短期供应压力，而主要资源国的产量调整政策存在不确定性，前期支撑价格上涨的预期有所松动。与此同时，下游产业面对高企的原料价格，采购意愿较为审慎，多以刚需为主，导致现货成交平淡。在宏观情绪转换、资金行为调整与阶段性供需博弈的共同作用下，相关品种价格呈现震荡整理格局。
供需基本面：长期缺口的确定性与短期节奏的错位
镍市场的长期叙事已由“产能过剩”转向“资源约束”。关键资源国大幅削减新一年镍矿生产配额的决定，从源头上强化了中长期供应趋紧的确定性，预计将为全球市场带来显著的供应缺口，这构成了镍价最坚实的长期底部支撑。
然而，短期市场交易的是现实的节奏。当前，上游矿端的紧缩效应尚未完全传导至现货金属环节，主要交易所的显性库存虽在下降，但绝对水平仍能覆盖短期需求，未形成即时短缺。需求侧则处于“青黄不接”的阶段：作为需求基石的不锈钢行业维持刚需采购；而代表未来增量的新能源电池领域，虽然高镍化技术路线明确，但受春节前备货结束、产业链进入去库存周期影响，对原生镍的即时采购需求暂时放缓。这种“长期紧缺”与“短期宽松”的预期差，是价格震荡的核心内因。
今日走势预测：震荡回调，静待春归
短期来看，镍价预计将在多空因素博弈下延续区间震荡下调。宏观情绪的变化、交易所库存的波动以及海外局部地缘形势，都可能引发日内的价格波动。随着春节假期临近，市场交投或进一步趋于清淡。
中长期视角则更为清晰。随着春节后下游企业复工复产、开启新一轮补库周期，以及新能源领域尤其是高镍电池排产回升，被淡季压抑的需求有望逐步释放。届时，资源国配额削减对实际供应链的收紧效应将开始实质性显现，长期供需缺口逻辑预计将主导市场，推动价格中枢上移。当前的震荡期，可视为产业格局重塑与长期趋势确立前的蓄力阶段。具备资源、成本和规模优势的龙头企业，将是这一趋势的核心载体。

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