需求端的一组反差数据，构成了10月30日锌市多空胶着的注脚。据CCMN平台10月30日报道，镀锌企业开工环比回升2.63个百分点，主流钢厂镀锌开工维持90%高位且成品去库；与此同时，压铸锌合金与氧化锌开工小幅回落，汽配与橡胶订单乏力，仅电子级氧化锌保持韧性。同一条锌产业链上，需求冷热不均；而库存端仍在同步收紧——LME可用库存约13.2万吨、注销仓单占比近19%，上期所锌周库存137139吨、周减6870吨。多空胶着，正是需求分化与库存去化叠加出来的结果：建筑链条的订单托住下限，而汽车链条的走弱抽走了上方的想象力，两者叠加让锌价既跌不深也涨不高，旺季收尾的成色与全年供需的格局由此分道扬镳。
从库存结构看，紧的是外盘。8-9月国内合计出口11.1万吨精锌至LME交割库，到货快速被提走消化，LME注销仓单占比升至近19%，可用库存降至约13.2万吨，0-3升水自45美元跳升至118美元/吨，伦锌自10月中旬3650美元反弹至3855美元一线；10月30日伦外锌收盘价3873美元/吨、涨2美元，成交13490手增加2490手，持仓262695手增加3355手，5个交易日连涨之后，外盘库存的紧张程度已经很难用宽松来描述，现货端愿意出货的卖家显得格外稀缺，海外冶炼厂重启的节奏因此比国内产量数据更值得跟踪。
内盘的定价则显出分层。10月30日长江现货0#锌均价报25860元/吨涨30元，1#锌报25760元/吨涨30元，两者对沪锌2612合约最新价格25905元/吨（更新时间：12:30）分别贴水45元和145元；压铸锌合金锭报26450元/吨涨50元，对0#锌升水590元；长江综合口径下，锌合金zamak-3报26550元/吨、zamak-5报27050元/吨，氧化锌报23895元/吨涨30元。同一根锌锭，冶炼端与贸易端、加工端与冶炼端的强弱并不一致，基差结构比绝对价格更早地反映了分歧，也解释了为什么现货成交清淡的同时盘面仍在窄幅上行：贸易商谨慎接货，冶炼厂却因原料紧而挺价，两端的行为差异被贴水与升水同时标注出来。合约结构上，沪锌2612合约成交131975手、持仓114436手，双双领先2701合约的48255手与80720手、2611合约的8871手与9992手以及2702合约的9921手与17668手，移仓完成后的资金聚集度仍在上行，短线交易的筹码并未分散。
把需求与库存两条线拼在一起，锌价短期难以选择单边：镀锌开工回升与压铸订单走弱并存，近月挤仓支撑与旺季尾声需求转弱同场较量，0#锌贴水45元、压铸锌合金锭升水590元的基差组合，正是这一分歧的价格映射。后续需重点关注镀锌开工高位能否延续、7地社会库存的去化节奏，以及0-3升水与注销仓单占比的变化；当这组变量中任意1环出现转向，锌价的窄幅整理区间也就随之打开。
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长江有色网讯 小江
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