来自投行的缺口预测，给本就紧绷的铜市火上浇油。9月23日，瑞银发布观点称，受美国精炼铜关税政策不确定性影响，此前铜价短期承压，但现货市场持续收紧，为伦铜在1.4万美元/吨附近提供有力支撑；其更预计2027年铜市场缺口将扩大至37.9万吨，价格有望走高至1.55万美元/吨。消息传来，铜的供给端矛盾再度成为盘面焦点。
据CCMN平台9月23日报道，瑞银的判断建立在对现货收紧的实地观察之上：伦外铜收盘价14,783美元/吨，较前收14,665美元上涨118美元，持仓264,110手；长江现货1#铜均价112,580元/吨，较前日112,560元再涨20元，最高触及112,600元。国内盘面同样印证紧张格局，沪铜2611合约最新价格110,350元/吨，较上日结算价110,710元下跌360元（更新时间：12:49），成交52,226手、持仓168,234手居全部合约之首。从数据链条看，现货价格高位持稳、LME持仓维持高位，与缺口扩大的预期相互印证，伦铜持仓高企反映资金对稀缺资产的追逐。现货升水的持续走阔，本身即是供需偏紧的定价信号。供给端的隐忧由来已久：全球主要铜矿品位下滑、新建项目投产节奏偏慢，叠加部分矿区扰动，矿端增量有限；而冶炼端受制于加工费低位，利润空间被压缩，扩产意愿不足。在需求侧，AI算力与电网投资构成刚性增量，供需的剪刀差因此持续走阔。从更长周期看，铜矿建设周期普遍在5年以上，新增供给远水难解近渴。瑞银给出的37.9万吨缺口与1.55万美元目标价，实质是将矿紧、低库存、现货升水该链条外推至明年的结果。
综合来看，瑞银的缺口预测把铜的供给约束摆在了台前，1.55万美元的目标价更像是对资源稀缺的定价注脚；现货升水走阔与伦铜持仓高企，已提前反映了该预期。后续需重点关注海外矿山产量兑现情况与国内库存变化，若矿端扰动延续，铜价或在该预期的牵引下维持偏强运行。关税不确定性与资源民族主义叠加，更让供给弹性雪上加霜，矿端的任何风吹草动，都可能被市场重新计价为风险溢价。
CCMN长江有色网讯 小江
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