硫磺正卡住印尼湿法镍冶炼的咽喉。据CCMN平台7月20日报道，惠誉解决方案旗下研究机构BMI发布最新预测，将2026年印尼高压酸浸（HPAL）镍冶炼产量增速下调至3%。这一数值较过去五年23.2%的平均增速下降超过20个百分点，彻底告别此前高速增长态势。依托HPAL工艺的电池镍产能扩张，就此进入低速区间。印尼是全球最大的HPAL镍产品生产国，其产能波动直接牵动全球电池镍原料供给格局。作为新能源汽车电池的关键中间品，MHP的产出节奏变化，正被产业链上下游密切关注。BMI分析师指出，当前印尼HPAL设施仍未摆脱硫磺供给不稳定困扰。
瓶颈根源落在硫磺供应链上。硫磺是HPAL工艺生产氢氧化镍中间品（MHP）的刚需原料，印尼产线高度依赖波斯湾地区供应。据CCMN平台7月20日报道，尽管中东地缘冲突有所缓和，供应链修复进度仍慢，硫磺供给中断风险尚未解除。国际硫磺价格维持在每吨860美元附近，处于历史高位。生产1吨MHP需消耗约11.7吨硫磺，原料高价持续压缩冶炼厂利润空间。从生产配比看，HPAL对硫磺消耗体量极大，原料端的约束对产能释放作用突出。数据显示，全球硫磺供给紧张已持续多个季度，短期难见根本缓解。
供给故事已现松动，价格端同步反应。7月21日长江现货1#镍均价报130450元/吨，较前一交易日下跌850元；硫酸镍均价报33100元/吨，与昨日持平。印尼2026年镍矿配额（RKAB）至今未定，矿端供给预期本就偏紧。HPAL低增速缓解全球镍供给过剩，使供需格局偏向紧平衡，为镍价构筑底部参照。硫酸镍持稳反映电池端刚需尚在，不锈钢承接力则仍是后续变量。内外盘走势出现背离，现货抗跌而期货偏弱，反映多空分歧。后续需跟踪中东硫磺供给恢复、原料价格波动与印尼镍厂开工变化。
CCMN长江有色网讯 小江
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