一、本周现货市场回顾

据长江有色金属网现货监测数据，本周国内多晶硅市场整体呈现“先稳后跌、周末企平”的运行态势。6月15日，各品类报价与前一交易日持平，多晶硅均价报33,500元/吨，复投料报34,000元/吨，致密料报33,000元/吨，菜花料报30,750元/吨。6月16日，市场打破僵局，各品类统一下调500元/吨，均价回落至33,000元/吨，复投料降至33,500元/吨，致密料降至32,500元/吨，菜花料降至30,250元/吨。6月17日，跌势延续，均价进一步下探至32,500元/吨，复投料报33,000元/吨，致密料报32,000元/吨，菜花料报29,750元/吨。6月18日，市场进入罕见的全线平盘状态，各品类报价与17日完全一致，涨跌幅均为零。

从期货市场表现来看，广期所多晶硅主力合约（ps_ZL）本周波动剧烈。6月15日，主力合约收于37,840元/吨，微跌0.30%；6月16日，受前期政策预期退潮影响，盘面大幅下挫，盘中最低触及35,250元/吨，最终收于35,420元/吨，单日跌幅达7.25%；6月17日，盘面在触及35,215元/吨的周内低点后出现技术性反弹，收于36,525元/吨，涨幅0.47%。期货盘面的剧烈波动与现货市场的窄幅震荡形成鲜明对比，反映出市场在“强预期”与“弱现实”之间的反复拉锯。

二、供给端分析：产能过剩格局未改，库存压力持续高企

当前多晶硅供给端的核心矛盾在于：名义产能的绝对过剩与实际有效供给之间的结构性错配。从总量层面看，国内多晶硅企业总产能已远超全球终端装机对应的需求量，供需剪刀差依然显著。全行业社会库存（含企业厂库、贸易商库存及在途货物）仍处于历史高位区间，以当前月度产量水平计算，去化周期超过两个月。这种“库存堰塞湖”的存在，使得任何单日的涨价冲动都会被巨量的待售货源迅速压制。

从边际变化来看，西南地区丰水期的到来为部分产能提供了成本端的支撑。四川、云南等地水电价格季节性下行，使得具备区位优势和一体化背景的企业得以维持低负荷运转，而非彻底关停。据行业机构统计，本月国内多晶硅产量预计环比有所回升，这意味着供给端不仅没有实质性收缩，反而在边际上继续增压。与此同时，大量高成本产能虽已因现金流断裂而实质停机，但由于地方政府出于税收、就业等因素的考量，这些产能并未完成彻底的破产清算或设备拆除，行业整体的“僵而不破”状态仍在延续。

三、需求端分析：下游采购策略保守，成交放量缺乏基础

需求端的疲弱是制约多晶硅价格反弹的另一核心因素。下游硅片企业的采购策略已高度固化：在终端装机节奏紊乱、组件价格低迷的背景下，硅片厂普遍采取“最低安全库存+按需滚动采购”的模式，任何超出刚性需求的备货行为都被视为不必要的风险暴露。

从终端装机侧来看，国内大型风光基地项目的推进受到土地审批、电网接入、消纳指标等多重因素的制约，部分原计划上半年并网的项目被推迟至下半年甚至明年。海外市场同样面临变数：欧洲市场库存消化压力增大，新增订单节奏放缓；美国市场受贸易政策影响，中国光伏组件的出口通道受阻。下游终端的“消化不良”直接传导至多晶硅环节，使得即便硅片厂开工率有所回升，其对上游原料的采购也仅限于满足即时生产所需，缺乏主动补库的意愿。

四、政策端分析：出清预期与执行滞后并存

政策层面在本周对市场的影响呈现出明显的“预期与现实的背离”。一方面，关于强制性能效标准清退落后产能的讨论持续发酵，工信部等部门推动的行业规范条件修订也在稳步推进，这些因素在远期维度上为价格提供了底部支撑。但另一方面，相关政策的具体实施细则和时间表尚未正式落地，市场期待的“政策大招”迟迟未能兑现，导致前期的反弹逻辑被证伪。

更值得关注的是，出口退税归零政策的实施效果正在显现。这一政策在短期内将外循环的泄压阀收窄，使得原本可以流向海外市场的产品被迫留在国内消化，进一步加剧了国内市场的供给压力。从这个角度看，政策对当前多晶硅价格的影响是矛盾的：它既通过预期管理为价格提供了底部支撑，又因为执行层面的滞后和贸易政策的调整，延缓了供需再平衡的到来。

五、宏观层面分析：外部环境偏弱，风险偏好受抑

宏观层面，全球贸易格局的重塑正在为多晶硅行业的未来增添更多不确定性。美国对中国光伏产品的打压已从组件延伸到硅片、电池片乃至多晶硅原料本身，欧盟碳边境调节机制的逐步落地也在提高中国光伏产品进入欧洲市场的合规成本。在国内，宏观经济运行总体平稳，但房地产市场深度调整、地方债务压力等因素制约了基础设施投资的扩张空间，间接影响了大型光伏地面电站的建设进度。

此外，美元指数维持高位、主要经济体货币政策预期摇摆，也对大宗商品估值形成系统性压制。在这种宏观环境下，产业链各环节倾向于采取保守的经营策略——降库存、控产能、保现金成为行业共识，而这种集体性的收缩行为，反过来又加剧了上游多晶硅的供需失衡。

六、后市展望

综合来看，当前多晶硅市场正处于“成本线附近的脆弱平衡”状态。上方是库存堰塞湖与丰水期复产预期的压制，下方是现金成本线提供的理论支撑，中间则是政策预期的反复拉扯。短期内，价格大概率继续在当前箱体内窄幅震荡，打破僵局需要以下条件之一出现：一是社会库存出现连续且可验证的去化；二是足够多的产能因现金流枯竭而被永久性关停；三是终端需求出现超预期的实质性改善。

在此之前，市场的核心矛盾不会发生根本性转变，价格弹性将被持续压制在低位区间。对于市场参与者而言，密切关注库存变化与产能出清节奏，比追逐短期政策传闻更具实际意义。

数据来源：长江有色金属网（2026-06-15至2026-06-18）、广州期货交易所。本文为市场行情分析与产业逻辑解读，不构成任何投资决策依据。

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