近日，中金公司发布最新研报，对大宗商品市场给出 “战略看多但阶段谨慎” 的双层结论：长期看，K 型经济长期化将推动金银铜等资源品趋势性繁荣；短期 1-2 个月内，十年期美债利率 “易上难下”，叠加美联储新主席上任政策不明，市场需警惕阶段性波动风险，铜价 高位震荡格局延续。
一、中长期逻辑：K 型经济长期化，资源品迎趋势性机遇
中金研报核心判断，K 型经济将长期化，成为驱动资源品上行的核心底层逻辑。当前全球地缘冲突频发、和平红利消退，各国资源加速向国家安全、资源能源自足、生产力提升三大方向倾斜，形成 “上半支繁荣、下半支承压” 的分化格局。这种经济结构下，通胀中枢抬升，利好政府、资源品及资本品行业，而压制居民消费与中下游制造业。
在此背景下，中金对金银铜等资源品维持战略性乐观。黄金 、白银 受益于实际利率下行与去美元化共振，避险与保值需求持续释放；铜作为工业金属核心品种，叠加 AI 数据中心、新能源、电力基建等新兴需求爆发，且供应端资本开支不足、扰动频发，供需紧平衡格局难改，长期上涨动力充足中金财富。这一逻辑下，资源品不再是短期周期品种，而是具备长期配置价值的 “安全资产”。
二、短期谨慎：美债利率易上难下，美联储换帅加剧不确定性
与中长期乐观形成鲜明对比，中金对未来 1-2 个月市场持谨慎态度，核心担忧在于美债利率上行压力与美联储政策不确定性。
1. 长端美债收益率持续飙升，压制风险资产
当前美债市场波动剧烈，30 年期美债收益率持续站稳 5% 以上，5 月 20 日一度升至 5.18%，创 2007 年金融危机以来新高。10 年期美债收益率同步走高，逼近 4.70% 关口，市场对通胀反弹、财政赤字高企的担忧加剧。中金明确提示，短期十年期美债利率 “易上难下”，高利率环境将抬升资源品持有成本，压制短期价格涨幅，加剧市场波动。
2. 美联储新主席上任，政策方向不明
当地时间 5 月 16 日，美联储新主席沃什正式宣誓就职，接替鲍威尔开启四年任期。沃什政策主张与鲍威尔差异显著，核心推行 “降息 + 缩表” 组合，同时重构通胀指标、减少市场沟通，政策不确定性大幅上升。一方面，缩表将收紧市场流动性，利空风险资产；另一方面，降息预期又对资源品形成支撑，多空博弈加剧。在其首次议息会议（6 月 16 日）前，市场难以形成一致预期，短期资金观望情绪浓厚。
三、铜价高位震荡：多空交织下的操作策略
结合中长期逻辑与短期风险，中金判断铜价高位震荡格局将延续。长期看，供需紧平衡支撑铜价中枢上移；短期看，美债利率上行、美联储政策不明将压制价格，难以形成单边趋势。
对投资者而言，需清晰区分中长期配置与短期操作：中长期可逢低布局铜、金银等资源品，把握 K 型经济下的趋势性机会；短期 1-2 个月内，控制仓位、谨慎追高，警惕美债利率冲高引发的回调风险，重点关注美联储议息会议、美债收益率走势等关键信号。
【文中数据来源网络，观点仅供参考，不做投资依据！】
点击查看全文
【免责声明】：文章内容如涉及作品内容、版权和其它问题，请在30日内与本站联系，我们将在第一时间删除内容。文章只提供参考并不构成任何投资及应用建议。删稿邮箱：info@ccmn.cn
全网不限次数查看VIP资讯(不含价格数据)