2026年2月10日，长江有色金属网数据显示，国内氧化镝均价报1,445,000元/吨，单日暴涨45,000元，涨幅3.21%，价格区间冲高至1,435,000-1,455,000元/吨；金属镝均价同步跃升至1,830,000元/吨，单日上涨27,500元，涨幅1.53%，价格区间上探至1,810,000-1,850,000元/吨。

供给端：多重约束下的系统性紧张
当前氧化镝的供应面临来自政策、资源和地理的多重刚性约束。国内方面，作为主导性生产国，其对稀土开采实施严格的总量控制，其中重稀土配额增长极其有限，同时日益严苛的环保标准限制了主要产区中小产能的释放。海外供应则充满不确定性：传统进口渠道因来源地局势动荡而缩减；其他潜在资源国的开发项目则面临成本高昂、技术复杂等挑战，短期内难以形成有效替代。更为关键的是，针对性的出口管制措施直接影响了全球绝大部分中重稀土的贸易流通，导致国际市场库存紧张，引发抢购情绪。

需求端：绿色产业与高端制造双轮驱动
下游需求正形成多元且强劲的拉动格局。新能源汽车产业是核心增长引擎，全球产量的快速提升直接带动了对高性能钕铁硼永磁体的庞大需求，而镝作为提升磁体性能的关键添加元素，需求随之水涨船高。军工航天领域对高纯度、高性能镝产品的需求保持刚性增长。此外，以人形机器人为代表的前沿高端制造产业，被视为未来重要的潜在需求增量，已开始吸引产业链领先企业的布局。需求结构从相对单一向“新能源汽车+高端装备”的双引擎演进，增强了需求的韧性和想象空间。

政策端：内外政策叠加，重塑定价体系
政策环境从国内和国际两个维度深刻影响市场。国内通过行业管理条例、提高准入门槛等方式，持续优化供给结构，强化资源管控。国际上，主要消费国和经济体将稀土列为关键战略材料，一方面通过立法保障供应链安全、建立国家储备，另一方面利用碳边境调节机制等绿色贸易壁垒增加出口合规成本。这种“生产国管控、消费国争夺”的全球性政策博弈，极大地强化了氧化镝等品种的“战略溢价”，并使这种溢价趋于常态化。

宏观与资金面：复杂环境下的资本抉择
宏观与资金层面呈现复杂图景。汇率等因素的变化提升了以美元计价资源的吸引力。资本市场短期内对相关板块的情绪可能存在波动，但产业资本和头部企业展现出对行业长期价值的信心，并通过资源整合与技术升级巩固优势。期货市场的持仓变化也反映出强烈的看涨预期。国内外市场的持续高溢价，则直观体现了全球供应链面临的割裂风险与区域紧张。

后市展望
预计未来一段时期，氧化镝市场供需“紧平衡”格局可能进一步加剧。随着节后下游产业进入生产旺季，需求集中释放，而供应端难以同步放量，价格有动力挑战更高区间。中长期来看，全球需求增长趋势明确，但供给增量有限，拥有稳定资源保障和合规优势的龙头企业将掌握更大定价主动权。需要关注的风险包括：替代技术的规模化应用可能削弱需求；其他资源开采技术的突破可能改变供应格局；以及全球宏观金融环境的收紧可能对价格产生压力。

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