2025年12月9日，长江现货1#钴均价报412000元/吨，较前一交易日大幅下跌3000元。这是钴价自12月3日触及417000元/吨的月度峰值后，第三次出现千元级下跌，价格已累计回落5000元，市场情绪从月初的乐观转向谨慎。

钴价短期快速下探，核心驱动力来自需求端的结构性疲软与供应端的预期宽松。从需求端看，新能源汽车行业的技术路线迭代持续挤压钴的核心需求空间。行业数据显示，2025年1-10月国内动力电池累计装车量578.0GWh，其中磷酸铁锂电池装车量达470.2GWh，占比飙升至81.3%，同比增幅近60%；而钴的主要应用场景三元锂电池装车量仅107.7GWh，占比萎缩至18.6%，同比反而下滑3%。更关键的是，磷酸铁锂电池已突破中高端市场壁垒，在B级车市场份额超45%，直接替代了部分高钴含量的三元电池。叠加头部车企销量分化，理想汽车等企业11月交付量同比下滑超30%，导致三元正极材料企业订单承压，某头部企业透露12月订单环比下降15%，中小客户散单几乎停滞，钴原料备货量随之缩减。

供应端的预期变化进一步加剧了价格压力。尽管刚果（金）实施出口配额制度导致短期原料流通紧张，2025年该国钴矿产量预计较去年减少2万吨，但市场对新增产能释放的预期不断升温。最新行业动态显示，刚果（金）某大型钴矿项目及贵州硫酸镍配套钴产能将于12月底全面达产，预计可新增年钴产能约1.5万吨，年内将为市场补充约1200吨供应。同时，再生钴供应能力持续提升，2025年国内再生钴产量占比已突破25%，黑粉料等替代原料的高效利用进一步缓解了原料短缺压力，部分冶炼企业通过金属钴转盐工艺每月可新增1-2千吨供应，对冲了原生钴的供应缺口。

短期市场情绪波动与宏观环境也起到了推波助澜的作用。12月以来钴价累计涨幅一度超5%，部分贸易商及投机资金选择在高位获利了结，加剧了价格回调压力。同时，美联储12月议息会议临近，市场对货币政策路径的不确定性心存担忧，作为兼具工业与金融属性的品种，钴价受到风险资产整体谨慎情绪的传导影响。不过从库存数据看，当前国内钴库存已降至30千吨左右的低位，保税区库存仅13千吨，现货市场并未出现实质性过剩，短期下跌更多是预期驱动下的情绪释放。

对于后市走势，机构普遍认为短期承压但中长期偏强格局未改。短期来看，412000元/吨附近将形成关键支撑，若美联储议息会议释放降息信号或下游春节前备货启动，价格有望阶段性反弹；若需求持续疲软，不排除下探40万元/吨整数关口。中长期而言，供需缺口扩大的趋势将支撑钴价重心上移，机构预测2026年钴价中枢稳定在35万元/吨以上。核心逻辑在于，2026年全球钴供需缺口预计达7.8万吨，2027年缺口或扩大至10万吨，而消费电子高端化、储能及航空航天领域的需求增长将形成新的支撑，2026年消费电子领域钴需求预计增长10%，高温合金等战略领域需求保持刚性。

重点关注三大核心指标：一是三元锂电池装车量及头部车企交付数据，直接反映钴的终端需求韧性；二是刚果（金）出口配额实际执行情况及新增产能达产进度，验证供应端预期是否兑现；三是全球钴ETF持仓变化，近期该类资金仍呈净流入态势，可作为市场情绪的重要参考。

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