2025年12月2日，长江有色金属网数据显示，国内电池级四氧化三钴报价区间攀升至347,000-359,000元/吨，均价达353,000元/吨，单日上涨1,000元/吨。当前市场供需格局持续收紧，原料端供应瓶颈与下游新能源、消费电子领域需求增长形成共振，价格中枢上移趋势明显。
供给端：资源端约束与产能释放滞后形成硬支撑
全球钴资源供应高度集中于刚果（金）地区，当地政策调整导致原料出口受限，叠加国际物流周期延长，国内冶炼厂原料库存普遍处于低位。尽管印尼湿法冶炼项目加速推进，但受环保审批及技术磨合影响，实际产能释放进度低于预期。头部企业通过长协锁定部分资源，中小厂商则面临原料短缺压力，市场现货流通量持续收缩，行业开工率维持高位但增量有限。
需求端：新能源与消费电子双轮驱动采购放量
新能源汽车市场渗透率稳步提升，高镍三元材料需求保持强劲增长，直接拉动高电压四氧化三钴采购规模。消费电子领域，折叠屏手机及智能穿戴设备渗透率提升，单机钴酸锂用量增加，叠加传统旺季备货需求，3C电池企业采购积极性显著增强。新兴应用场景如低空经济领域对高端钴盐需求激增，进一步加剧市场供需矛盾。
市场面：现货升水扩大引发贸易商惜售潮
当前四氧化三钴社会库存处于历史低位，现货流通资源稀缺，贸易商惜售情绪浓厚，部分企业暂停报价等待更高价位。期货市场与现货价差收窄，未平仓合约规模扩大，投机资金加速涌入强化看涨预期。价格传导至下游环节，硫酸钴折金属价与电解钴价差倒挂，反溶生产经济性显现，但受制于原料成本压力，实际产能释放受限。
政策端：资源管控与碳关税重塑行业格局
刚果（金）政府强化资源民族主义政策，计划收紧矿山开采权并提高出口门槛，国际供应链稳定性面临挑战。欧盟碳边境调节机制（CBAM）覆盖钴盐出口，企业需额外支付碳关税，倒逼生产工艺绿色化升级。国内政策鼓励再生钴回收，但当前技术成熟度与回收规模难以缓解供应缺口，行业集中度加速提升。
宏观视角：大宗商品金融属性强化价格中枢
美联储货币政策调整预期支撑大宗商品价格，地缘政治风险推升原料运输成本，碳酸锂价格企稳为钴盐提供成本支撑。全球锂电产业链呈现“中国主导、区域分散”格局，中国四氧化三钴出口量占据重要份额，但国际物流成本攀升与贸易壁垒升级加剧出口市场波动。机构预测四季度价格将维持高位震荡，2026年或突破新的价格区间。
后市展望：短期供需缺口或进一步扩大，价格有望延续上行趋势；中长期需警惕印尼产能释放及无钴电池技术替代风险。具备资源掌控能力与客户绑定优势的头部企业将主导市场利润分配，建议关注在刚果（金）及印尼布局的龙头企业。
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